安信證券：維持帥豐電器(605336.SH)“買入”評級 目標(biāo)價36.45元

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，維持帥豐電器(605336.SH)“買入”評級，預(yù)計2021~2022年EPS分別為1.89/2.43元，6個月目標(biāo)價為36.45元，對應(yīng)2022年15倍PE。

事件：帥豐電器公布2021年三季報。公司2021年1~9月實現(xiàn)收入6.9億元，YoY+46.4%;實現(xiàn)業(yè)績1.8億元，YoY+47.4%。折算公司Q3單季度收入2.7億元，YoY+29.2%;實現(xiàn)業(yè)績0.6億元，YoY+21.5%。該行認(rèn)為，隨著國內(nèi)集成灶普及率提升以及帥豐渠道擴(kuò)張，公司業(yè)績有望保持快速增長。

安信證券主要觀點如下：

集成灶銷售放量：

該行分析，2021Q3帥豐收入快速增長，主要是來自銷量貢獻(xiàn)，增速快于競爭對手。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，該行預(yù)計，Q3單季度蒸烤一體機(jī)銷量占比60%+，與2021H1銷售情況相似。該行認(rèn)為，公司發(fā)力渠道建設(shè)、增加品牌營銷，行業(yè)地位逐步提升。

Q3毛利率同比下滑：

根據(jù)公告，帥豐Q3毛利率為43.1%，同比-7.2pct，因原材料價格上漲，公司毛利率有所下降。帥豐前期備貨原材料，2021H1毛利率未明顯受到成本漲價的影響，成本壓力在Q3顯現(xiàn)。

Q3單季度現(xiàn)金流下滑：

根據(jù)公告，2021Q3公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為0.6億元(同比減少0.1億元)，YoY-19.9%。因成本上漲，公司采購支出增加，影響了當(dāng)季現(xiàn)金流。根據(jù)公告，Q3帥豐購買商品與接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金同比+0.8億元。

風(fēng)險提示：原材料價格大幅上漲，競爭格局惡化。