安信證券：維持三花智控(002050.SZ)“買入”評級 目標(biāo)價29.5元

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，維持三花智控(002050.SZ)“買入”評級，預(yù)計2021~2022年EPS為0.47/0.59元，6個月目標(biāo)價為29.5元，對應(yīng)2022年50倍PE。

事件：三花智控公布2021年三季報。公司2021年1~9月實現(xiàn)收入117.2億元，YoY+36.4%;實現(xiàn)業(yè)績12.9億元，YoY+18.4%。折算2021Q3單季度收入40.5億元，YoY+23.5%;業(yè)績4.7億元，YoY+4.6%。該行判斷，隨著新能源汽車訂單交付，三花未來業(yè)績有望改善。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

新能源汽車業(yè)務(wù)上量：

該行認(rèn)為，三花Q3單季度收入快速增長，主要因新能源汽車業(yè)務(wù)放量。整體來看，2021年1~9月三花新能源汽車業(yè)務(wù)收入約為26.7億元，同比翻倍增長，占比汽車零配件業(yè)務(wù)收入約80%(上年同期占比約為50%~60%)，有力拉動了公司收入端增長。

Q3空調(diào)零部件業(yè)務(wù)景氣較好：

根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，2021年7~8月，國內(nèi)空調(diào)電子膨脹閥銷量YoY+29.8%，受益空調(diào)新能效標(biāo)準(zhǔn)實施，國內(nèi)空調(diào)電子膨脹閥快速增長。海外方面，2021Q3空調(diào)外銷量YoY+4.6%。三花為行業(yè)龍頭企業(yè)，Q3制冷配件業(yè)務(wù)保持良好增長。

Q3毛利率下滑：三花Q3單季毛利率為27.5%，同比-2.7pct，該行分析，毛利率下滑的主要原因為：

1)原材料價格明顯上漲。

2)汽零業(yè)務(wù)的主要產(chǎn)品為集成模塊組件，公司集成模塊產(chǎn)品中，一些零部件是外部采購的，也會拉低毛利率。

3)人民幣匯率波動、運(yùn)費(fèi)也對毛利率產(chǎn)生一定影響。

風(fēng)險提示：原材料價格上漲。