天風證券：維持泰格醫(yī)藥(300347.SZ)“買入”評級 Q3業(yè)績提速 全年業(yè)績有望持續(xù)高增

智通財經APP獲悉，天風證券發(fā)布研究報告稱，維持泰格醫(yī)藥(300347.SZ)“買入”評級，預計2021-23年收入為42.56/53.46/65.89億元，歸母凈利潤為20.29/24.11/29.1億元，對應EPS為2.33/2.76/3.34元，PE為70.53/59.34/49.18倍。

天風證券主要觀點如下：

Q3業(yè)績提速，扣非歸母凈利潤大幅增長。

公司發(fā)布2021年三季報，2021年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入33.95億元，同比增長47.58%;歸母凈利潤17.81億元，同比增長35.13%;扣非后歸母凈利潤8.69億元，同比增加74.62%;經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額7.28億元，同比增長40.9%。2021Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.39億元，同比增長57.77%;實現(xiàn)歸母凈利潤5.26億元，同比增長64.80%;扣非后歸母凈利潤3.26億元，同比增長67.63%。

三項費用率持續(xù)下降，增厚凈利潤。

公司前三季度毛利率為46.77%，同比下滑1.72pct，凈利率為64.38%，同比增長3.39pct。銷售費用率為2.82%，同比降低0.2pct，管理費用率11.45%，同比降低0.45pct，財務費用率-5.17%，同比降低11.18pct。由于公司H股募集資金利息收入增加，公司財務費用率下降明顯。在財務費用下降、規(guī)?；獛砉芾碣M用率持續(xù)降低等因素驅動下，公司全年期間費用率將進一步優(yōu)化。

投資表現(xiàn)亮眼，長投大幅加碼。

公司前三季度投資收益1.25億元，同比增長43.66%;公允價值變動收益11.17億元，同比增長18.63%。長期股權投資5.76億元，同比增長855.09%。公司近年來投資收益穩(wěn)定上升，為公司凈利潤貢獻了較大增長，預計此次增加的長期股權投資未來將會帶動公司投資收益進一步增長。

持續(xù)拓寬投資渠道，實現(xiàn)資源的優(yōu)化整合。

2021年8月23日，公司公告顯示公司投資平臺泰格股權擬與杭州泰瓏投資共同發(fā)起設立杭州泰鯤股權投資基金合伙企業(yè)，目標認繳出資總額人民幣200億元，泰格股權將作為有限合伙人認繳出資人民幣98億元，認繳出資比例為49%，泰瓏投資認繳出資2億元，認繳出資比例為1%。

此外，公司8月23日、8月26日公告顯示，泰格股權擬出資1億元參投上海臨港生命藍灣基金、通過所屬企業(yè)TGSky Growth出資2000萬美元與Birchtree共同發(fā)起設立美元投資基金TG Sino-Dragon Fund II L.P.。成立投資基金將有利于公司進一步探索外延式發(fā)展，完善公司整體的戰(zhàn)略布局，提升公司的整體綜合競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。

公司三季度業(yè)績持續(xù)提速，規(guī)模效益帶來管理費用持續(xù)下降，投資收益持續(xù)高增，保障公司未來業(yè)績發(fā)展。

風險提示：新冠疫情影響海外業(yè)務;人才流失風險;公允價值波動風險;政策風險;業(yè)務擴展和戰(zhàn)略執(zhí)行風險。