天風(fēng)證券：予李寧(02331)“買入”評級 Q3流水表現(xiàn)亮眼 看好運動國牌中長期發(fā)展紅利

智通財經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱，予李寧(02331)“買入”評級，預(yù)計2021-22年凈利分別為38/48億，PE分別為49x/38x;繼續(xù)看好10月金股表現(xiàn)。

天風(fēng)證券主要觀點如下：

21Q3李寧(不包含李寧YOUNG)全渠道流水同增40%-50%低段，超出市場預(yù)期;其中線下渠道同增30%-40%高段，其中直營30%-40%中段，批發(fā)30%-40%高段;電商渠道50%-60%中段;

同店方面，Q3李寧(不包含李寧YOUNG)全渠道同店同增20%-30%高段，其中直營30%-40%低段，批發(fā)20%-30%中段;電商渠道30%-40%中段;

門店方面，截至Q3李寧(不包含李寧YOUNG)共5803個，環(huán)比Q2凈增99家，本年迄今凈減少109家(其中零售凈減56家，批發(fā)凈減53家);李寧YOUNG共1137家，環(huán)比Q2凈增96家，本年迄今凈增116家。

該行認(rèn)為本季流水超出市場預(yù)期：

①20Q3起全國疫情漸退，在高基數(shù)及七八月洪水疫情影響下，李寧仍維持亮眼增長，顯著跑贏同業(yè)，品牌力產(chǎn)品力提升帶動市占率邏輯持續(xù)驗證，積極分享中高端運動市場紅利。近期李寧推出李寧1990經(jīng)典標(biāo)系列，打造高端運動時尚產(chǎn)品，拔高產(chǎn)品調(diào)性及打開吊牌價空間。

②電商繼續(xù)領(lǐng)跑全渠道，預(yù)計李寧在鞏固天貓京東等傳統(tǒng)線上渠道同時，抖音電商等渠道開始放量，預(yù)計抖音渠道占線上流水10%+，實現(xiàn)多點開花。

③Q3李寧門店重啟凈增勢頭，在過去幾年優(yōu)化門店開大關(guān)小，提升店效下，21Q3起門店新一輪擴(kuò)張或帶動規(guī)模持續(xù)增長;