浙商證券：維持中國(guó)電信(601728.SH)“買入”評(píng)級(jí) 業(yè)績(jī)符合預(yù)期 各業(yè)務(wù)均衡發(fā)展

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，中國(guó)電信(601728.SH)積極推進(jìn)“云改數(shù)轉(zhuǎn)”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，三季報(bào)持續(xù)快速增長(zhǎng)，看好公司發(fā)展持續(xù)向好，預(yù)計(jì)2021-23年利潤(rùn)增速23.6%/5.5%/13.1%，維持“買入”評(píng)級(jí)。

浙商證券主要觀點(diǎn)如下：

業(yè)績(jī)符合預(yù)期，扣非后歸母凈利潤(rùn)增速進(jìn)一步提升

公司1-9月營(yíng)業(yè)收入3265.36億元同比增12.3%，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入3042.71億元同比增8.3%，增速較上半年8.8%略有下降，該行認(rèn)為主要系去年三季度行業(yè)從疫情影響中恢復(fù);歸母凈利潤(rùn)233.27億元同比增24.7%，Q3單季歸母凈利同比增17.4%;扣非后歸母凈利潤(rùn)227.09億元同比增17.3%，增速較上半年提升4.0pct;業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

均衡發(fā)展，移動(dòng)/家庭/政企同比增6.3%/4.7%/16.8%

1)移動(dòng)：1-9月移動(dòng)通信服務(wù)收入1405.28億元同比增6.3%，持續(xù)快速增長(zhǎng)。1-9月用戶凈增1864萬(wàn)戶持續(xù)行業(yè)領(lǐng)先，用戶凈增已超去年全年的1545萬(wàn)戶;5G套餐用戶滲透率42.1%，有效拉動(dòng)ARPU同比增2.3%至45.4元。

2)政企：1-9月產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)收入740.9億元同比增16.8%，增速較上半年提升1.7pct，以5G、天翼云和安全為核心封裝原子能力，收入規(guī)模和市場(chǎng)份額保持業(yè)界領(lǐng)先，天翼云繼續(xù)保持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先市場(chǎng)地位。

3)家庭：1-9月固網(wǎng)及智家業(yè)務(wù)收入同比增4.7%，其中接入、智家收入增6.8%、30.3%;有線寬帶用戶凈增911萬(wàn)戶超去年全年的540萬(wàn)戶;接入ARPU38.8元同比回升，智家拉動(dòng)綜合ARPU達(dá)46.1元同比增4.5%。

凈利率提升同時(shí)加大5G、新興業(yè)務(wù)等投入支撐增長(zhǎng)

1-9月公司營(yíng)業(yè)成本同比增13.3%，主要系公司持續(xù)提升網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量和能力，支撐5G、政企和新興業(yè)務(wù)快速發(fā)展，管理費(fèi)用同比增12.7%，主要系股票增值權(quán)計(jì)劃費(fèi)用增長(zhǎng);研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)29.7%，為未來(lái)增長(zhǎng)蓄力;綜合來(lái)看，1-9月凈利率7.18%，較去年同期提升0.68pct。

風(fēng)險(xiǎn)提示：5G用戶新增不及預(yù)期;5G應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。