東方證券：維持興發(fā)集團(600141.SH)“買入”評級 目標價45.18元

智通財經(jīng)APP獲悉，東方證券發(fā)布研究報告稱，維持興發(fā)集團(600141.SH)“買入”評級，預(yù)測2021-23年歸母凈利潤為38.93/28.03/32.04億元。考慮到目前主營產(chǎn)品價格均處于歷史高位且受周期影響較大，故按照可比公司22年18倍PE，給予目標價45.18元。

東方證券主要觀點如下：

前三季度業(yè)績大幅增長創(chuàng)歷史新高：

公司發(fā)布21年前三季度業(yè)績公告，前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤24.88億元，同比增長587%;其中第三季度實現(xiàn)歸母凈利潤13.47億元，同比增長507%，環(huán)比增長71%，再創(chuàng)歷史新高。

磷系產(chǎn)品景氣向上，疊加磷銨項目放量大幅獲利：

上半年受海外需求強勁影響，全球主糧價格持續(xù)上漲，疊加原料端較強的成本支撐及國內(nèi)外供給受限，國內(nèi)草甘膦價格從年初27298元/噸上漲至上半年末的48817元/噸。同時磷銨銷售量受益于宜都興發(fā)二期40萬噸磷銨投產(chǎn)，公司磷銨產(chǎn)能達100萬噸，H1銷量同比增長22.5%，售價同比增長40.1%，肥料板塊毛利潤同比增長302.1%，量價齊升。Q3草甘膦和磷銨價格高位堅挺，其中草甘膦近期漲至每噸74800元，高盈利狀態(tài)仍在持續(xù)。

硅系產(chǎn)品Q3持續(xù)上漲，未來新項目再增量：

今年全球經(jīng)濟復(fù)蘇帶動DMC需求上漲，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張;疊加原材料金屬硅上漲，有機硅DMC價格持續(xù)走高。加上公司去年Q3湖北興瑞有機硅技改項目投產(chǎn)后產(chǎn)能的提升，公司整體有機硅產(chǎn)品銷量同比增長87.2%，板塊毛利增長244.2%。Q3有機硅DMC價格進一步上漲至6萬元，維持高景氣態(tài)勢。公司孫公司內(nèi)蒙興發(fā)在建40萬噸有機硅單體預(yù)計于23年6月投產(chǎn)，帶來持續(xù)成長性。

立足磷硅，進軍高端材料市場：

公司今年8月發(fā)布公告計劃與深圳先進院就磷硅下游戰(zhàn)略新興材料領(lǐng)域展開合作。磷系產(chǎn)品方面，開拓黑磷和磷酸鐵鋰生產(chǎn)技術(shù);硅系產(chǎn)品聚焦有機硅光伏組件密封材料以及封裝劑技術(shù)、氣凝膠、有機硅改性聚氨酯微膠囊殼材體系。以己之長進軍高端材料領(lǐng)域，目光長遠。

風險提示 ：產(chǎn)品和原材料價格波動;新產(chǎn)能投放及銷售不達預(yù)期。