中國銀河：維持東方財富(300059.SZ)“推薦”評級 業(yè)績延續(xù)高增 財富管理優(yōu)勢顯著

智通財經(jīng)APP獲悉，中國銀河發(fā)布研究報告稱，維持東方財富(300059.SZ)“推薦”評級，預(yù)計2021/22年EPS為0.83/1.1元，對應(yīng)PE為40.49X/30.55X。

中國銀河主要觀點如下：

受益行業(yè)經(jīng)營環(huán)境向好公司業(yè)績高增,平臺規(guī)模效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)

受益權(quán)益市場交投活躍、公募基金規(guī)模擴容，公司經(jīng)營環(huán)境持續(xù)向好，業(yè)績實現(xiàn)大幅增長。2021年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入96.36億元，同比增長62.07%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤62.34億元，同比增長83.48%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率16.74%，同比增長2.48%。

公司研發(fā)投入持續(xù)提高，管理費率下降,平臺規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。2021年前三季度公司研發(fā)費用投入4.78億元,同比增長127.34%,占營業(yè)總收入比重4.96%，同比提高1.43pt;管理費用/營業(yè)總收入13.51%，同比下降3.61pt。

市場交投活躍推動證券業(yè)務(wù)收入增長

2021年前三季度公司證券業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入55.85億元，同比增長53.71%，占營業(yè)總收入比重57.96%。其中，公司實現(xiàn)手續(xù)費及傭金收入38.83億元，同比增長53.11%，主要受益于資本市場股基成交活躍。2021年1-8月，滬深兩市股基成交額累計達174.98萬億元，同比增長16.45%;日均股基成交額10801.18億元，同比增長15.73%，市場交投活躍度提升，助力公司證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入增長。

2021年前三季度，公司實現(xiàn)利息凈收入17.02億元，同比增長55.11%，主要系公司融資融券利息收入增加。市場風(fēng)險偏好提升，推動公司兩融業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力。公司融出資金規(guī)模為408.15億元，相較年初增長35.73%。隨著可轉(zhuǎn)債募集資金到位，公司資金實力提升，進一步打開兩融業(yè)務(wù)發(fā)展空間。

居民財富管理需求增長、基金發(fā)行擴容推動公司基金代銷業(yè)務(wù)表現(xiàn)靚麗

公募基金發(fā)行擴容,公司作為互聯(lián)網(wǎng)基金代銷龍頭，充分受益基金業(yè)務(wù)發(fā)展紅利，公司基金第三方銷售服務(wù)業(yè)務(wù)基金交易額及代銷基金規(guī)模增加，推動公司金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長。截止2021年三季度末，市場全部基金資金凈值23.76萬億元，同比增長32.82%;股票型基金凈值2.15萬億元，同比增長33.83%。

2021年前三季度公司實現(xiàn)金融電子商務(wù)服務(wù)收入40.51億元，同比增長75.19%，占營業(yè)總收入比重42.04%。房住不炒、銀行理財?shù)雀偁幃a(chǎn)品收益率下降環(huán)境下，居民資產(chǎn)配置有望進一步向權(quán)益市場轉(zhuǎn)移,居民權(quán)益類財富管理需求增長。公司互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺客戶粘性高，憑借多樣化的產(chǎn)品和服務(wù)，有望持續(xù)鞏固和強化行業(yè)領(lǐng)先地位，為零售財富管理業(yè)務(wù)長期成長奠定基礎(chǔ)。

限制性股票激勵方案實施彰顯管理層對公司未來發(fā)展信心

公司7月23日發(fā)布公告實施限制性股票激勵計劃，對公司中高級管理人員、技術(shù)人員以及業(yè)務(wù)骨干進行激勵，以2020年凈利潤為基數(shù)設(shè)置業(yè)績考核目標，2021/2022/2023年公司凈利潤增長率不低于40%/80%/120%。以此測算，公司未來三年凈利年均復(fù)合增長率高達30%，彰顯管理層對公司未來高成長性信心。

公司以“東方財富網(wǎng)”為核心的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺用戶訪問量大、粘性高,客戶優(yōu)勢顯著。憑借低傭策略和流量變現(xiàn)持續(xù)鞏固證券業(yè)務(wù)領(lǐng)先地位，推動市場份額提升。居民借道公募基金加大權(quán)益市場配置，公司基金代銷業(yè)務(wù)將充分受益基金市場大發(fā)展以及品牌優(yōu)勢。該行看好公司發(fā)展前景。

風(fēng)險提示：市場波動對業(yè)績影響大的風(fēng)險。