華創(chuàng)證券：維持東阿阿膠(000423.SZ)“推薦”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)51元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持東阿阿膠(000423.SZ)“推薦”評(píng)級(jí)，公司各項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)持續(xù)恢復(fù)，預(yù)計(jì)2021-23年EPS分別為0.5/0.78/1.14元。公司未來自由現(xiàn)金流穩(wěn)定，采用DCF法估值，維持目標(biāo)價(jià)51元。

事件：近日，公司公布前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告。前三季度，公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為28109萬元–31634萬元(同比增1440%–1608%)，單三季度歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為13145萬元–16670萬元(同比增109%–164%)。

華創(chuàng)證券主要觀點(diǎn)如下：

業(yè)績(jī)逐季提速。

今年以來，公司歸母凈利潤(rùn)分別為0.6、0.9、1.3-1.7億(公司業(yè)績(jī)預(yù)告披露)，逐季加速。同時(shí)結(jié)合Q1、Q4為阿膠銷售較旺的秋冬季，Q2、Q3為阿膠銷售較淡的春夏季;今年Q3淡季銷售好于Q1旺季，表明公司在Q3銷售提速明顯。

基本面恢復(fù)良好，利潤(rùn)端有望進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段。

目前，根據(jù)推算公司渠道庫存已恢復(fù)至良性水平(約3個(gè)月左右)，終端零售價(jià)持續(xù)恢復(fù)(阿膠塊已恢復(fù)至900-1000元區(qū)間/250g，阿膠漿已恢復(fù)至300元以上/48只)，公司結(jié)算模式由先貨后款逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橄瓤詈筘洠芾韺踊菊{(diào)整完畢。判斷，公司基本面恢復(fù)良好，營收端基本恢復(fù)良性，有望迎來利潤(rùn)快速恢復(fù)階段。