華創(chuàng)證券：維持創(chuàng)世紀(jì)(300083.SZ)“強(qiáng)推”評級 目標(biāo)價18.3元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持創(chuàng)世紀(jì)(300083.SZ)“強(qiáng)推”評級，考慮股權(quán)激勵攤銷和應(yīng)收賬款減值及增發(fā)回購股權(quán)帶來的影響，維持2021-23年凈利潤預(yù)測值為5.46/9.31/12.15億，EPS為0.36/0.61/0.8元，PE為38/22/17倍，予目標(biāo)價18.3元。

事項(xiàng)：公司前三季度營收41.18億(同比增66.24%)，歸母凈利潤4.1億(同比增180%)，扣非歸母凈利潤3.33億(同比增355.85%);其中第三季度營收17.86億(同比增85.09%)，歸母凈利潤預(yù)計(jì)1.59億(同比增390.6%)，扣非歸母凈利潤1.5億(同比增1008%)，環(huán)比增長140%，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流3.82億。

華創(chuàng)證券主要觀點(diǎn)如下：

季度營收再創(chuàng)新高，現(xiàn)金流顯著改善。

Q3收入環(huán)比增長47.7%，扣非歸母凈利潤環(huán)比大增130%，表觀看毛利率25.63%，環(huán)比下滑明顯，實(shí)際為主要會計(jì)政策體系調(diào)整，運(yùn)輸費(fèi)用從銷售費(fèi)用轉(zhuǎn)入營業(yè)成本，還原后毛利率保持相對平穩(wěn)，實(shí)際最終單季度凈利率提升至9.2%，考慮到三季度原材料價格持續(xù)上漲，盈利能力提升凸顯管理優(yōu)勢。Q3信用減值損失8300萬，較二季度略有提升，主要為收入增長，按規(guī)則計(jì)提減值準(zhǔn)備，實(shí)際影響偏小。三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流3.82億，回款顯著改善。

產(chǎn)能瓶頸解決，高端業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)。

公司新產(chǎn)能在三季度開始爬坡，有效解決了前期產(chǎn)能不足交付期長問題，伴隨新基地投產(chǎn)，公司交付能力有望再上臺階，近期公司公告了湖州基地投資規(guī)劃，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后將大大增強(qiáng)公司綜合實(shí)力。進(jìn)入四季度，公司高端系列產(chǎn)品將陸續(xù)發(fā)布，五軸產(chǎn)品有望開始小批量出貨，優(yōu)勢產(chǎn)品CNC有望于明年開始推出五軸系列，主要應(yīng)用于A客戶可穿戴產(chǎn)品加工。

增發(fā)啟動，股權(quán)治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善。

公司近期公告啟動增發(fā)回購國家制造業(yè)基金等持有的子公司少數(shù)股權(quán)，并募集配套資金改善財(cái)務(wù)狀況。子公司少數(shù)股權(quán)問題解決，公司報(bào)表逐漸回歸正常，財(cái)務(wù)費(fèi)用將大大降低，未來公司報(bào)表將更加真實(shí)體現(xiàn)公司經(jīng)營情況，國家制造業(yè)基金戰(zhàn)略合作升級，創(chuàng)世紀(jì)作為首家得到國有產(chǎn)業(yè)資本背書的機(jī)床整機(jī)廠，有望作為民營機(jī)床代表承擔(dān)機(jī)床產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)高端化重任。

風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，行業(yè)需求不及預(yù)期，供應(yīng)鏈缺貨，鉆攻機(jī)業(yè)務(wù)下游客戶開拓不及預(yù)期。