東吳證券：維持中偉股份(300919.SZ)“買入”評級 目標(biāo)價215元

智通財經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報告稱，維持中偉股份(300919.SZ)“買入”評級，維持2021-23年歸母凈利至11.29/22.28/33.65億，同比增長169%/97%/51%，對應(yīng)現(xiàn)價PE分別為75x/38x/25x，給予22年55xPE，對應(yīng)目標(biāo)價215元。

東吳證券主要觀點如下：

公司預(yù)計2021Q3歸母凈利潤2.58-3億元，環(huán)比變動-7%~9%，基本符合市場預(yù)期。

公司預(yù)計2021年Q1-Q3歸母凈利潤7.46-7.88億元，同比增長166.16%-181.15%，其中Q3歸母凈利潤2.58-3億元，同比增長104.58%-137.87%，環(huán)比變動-7%~9%，基本符合市場預(yù)期。公司首發(fā)募投項目建成投產(chǎn)，產(chǎn)能持續(xù)加速釋放，生產(chǎn)效率快速提升，疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，共同推動公司業(yè)績快速增長。

限電影響小部分產(chǎn)能，一體化對沖原材料價格上漲。

隨著2021年Q4限電影響消除，以及新產(chǎn)能逐漸爬坡，該行預(yù)計公司2021年全年三元材料出貨量有望達到19萬噸左右，同比翻番，其中三元前驅(qū)體17萬噸+，同比+120%，四氧化三鈷綁定ATL、三星等廠商，該行預(yù)計全年出貨超2萬噸。

盈利方面，由于2021年Q3液堿等原材料大幅漲價，而公司一體化產(chǎn)能Q3落地對沖部分原材料價格上漲，該行預(yù)計公司2021年Q3單噸凈利潤達0.55-0.6萬元/噸，環(huán)比持平微降，基本符合市場預(yù)期。隨著下半年一體化產(chǎn)能逐漸落地，該行預(yù)計公司受益于規(guī)模效應(yīng)及一體化布局，全年單噸扣非凈利有望維持5000元/噸以上，且有進一步上升空間。

擴產(chǎn)提速，21-22年大量產(chǎn)能加速落地，出貨量目標(biāo)連續(xù)翻番。

截止2021年6月30日，公司總產(chǎn)能達16.5萬噸(14萬噸三元前驅(qū)體、2.5萬噸四氧化三鈷)，在建產(chǎn)能5萬噸，公司預(yù)計2021年底產(chǎn)能將超20萬噸，較年初翻番，該行預(yù)計2021年全年三元材料出貨有望達到19萬噸左右，同比翻番以上;

此外，公司西部基地6萬噸IPO募投項目、南部基地18萬噸再融資募投項目及中部基地3.5萬噸前驅(qū)體材料及循環(huán)回收項目穩(wěn)步推進中，隨著南部基地、中部基地產(chǎn)能2022年陸續(xù)建成投產(chǎn)，該行預(yù)計2022年年底產(chǎn)能達35萬噸+，2022年全年出貨該行預(yù)計35萬噸左右，其中三元前驅(qū)體32萬噸+，仍可維持100%增長，高鎳前驅(qū)體龍頭地位穩(wěn)固。公司預(yù)計2023年產(chǎn)能將超過50萬噸，達到此前2025年產(chǎn)能目標(biāo)，擴產(chǎn)加速支撐公司后續(xù)高增長。

風(fēng)險提示：競爭加劇，原材料價格波動超市場預(yù)期，銷量及政策不及預(yù)期。