東吳證券：維持匯川技術(shù)(300124.SZ)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)73.8元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持匯川技術(shù)(300124.SZ)“買入”評級，目標(biāo)價(jià)73.8元，下調(diào)2021-23年歸母凈利分別為32.1億(-3.7億)/43.0億(-5.2億)/56.5億(-7.7億)(考慮股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷)，同比53%/+34%/+32%，對應(yīng)現(xiàn)價(jià)PE分別49/37/28倍。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

前三季度業(yè)績預(yù)增55%~75%，基本符合該行的預(yù)期。

公司發(fā)布2021年前三季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2021Q1-3收入125.5-141.7億元，同比+55%~75%;歸母凈利潤23.2~26.2億元，同比+55%~75%。按中值測算，2021Q1-3收入133.6億元(+65%)、歸母凈利潤24.7億元(+65%)

工控行業(yè)2021Q3整體需求環(huán)比有所放緩、但先進(jìn)制造板塊表現(xiàn)較好，匯川下游先進(jìn)制造領(lǐng)域布局占比高、競爭力突出，“保供”措施穩(wěn)步推進(jìn)，疊加“上頂下沉”強(qiáng)勢提升銷售額份額，該行預(yù)計(jì)三季度工控業(yè)務(wù)整體同增50%+。

今年工控需求仍是大年，公司的銷售份額快速提升，尤其在先進(jìn)制造業(yè)領(lǐng)域提升更為明顯，該行測算2021Q3工控業(yè)務(wù)收入同增50%+，分產(chǎn)品看變頻同增40%+、PLC同增50%+，伺服、機(jī)器人翻番。該行預(yù)計(jì)全年工控業(yè)務(wù)同增60%以上、明后年維持30%以上增長。同時(shí)公司下游結(jié)構(gòu)大幅優(yōu)化，目前先進(jìn)制造行業(yè)占比過半，對未來需求持續(xù)增長有強(qiáng)勁支撐，同時(shí)傳統(tǒng)行業(yè)周期對公司影響有限。

新勢力客戶繼續(xù)放量，有望帶動(dòng)公司電動(dòng)車業(yè)務(wù)翻倍以上高增，利潤端今年大幅減虧，明年有望盈利。

新勢力客戶理想、小鵬2021Q1-3銷量分別5.53/3.92萬輛，同比+204%、+478%，帶動(dòng)公司電動(dòng)車2021Q3收入同增翻倍以上，目前客戶布局包括新勢力(理想、小鵬等)、內(nèi)資一線(廣汽、長城等)及海外頭部車企等，未來全球銷量份額、ASP均有持續(xù)提升的空間。該行繼續(xù)維持全年收入25億元+的預(yù)期，未來銷量份額、單車價(jià)值量持續(xù)提升，明年有望扭虧為盈。

電梯業(yè)務(wù)2021Q3表現(xiàn)仍較為穩(wěn)定。

2021Q1在低基數(shù)背景下電梯業(yè)務(wù)同增53%、2021Q2同增19%。公司+BST融合給電梯事業(yè)部帶來銷售額份額提升，繼續(xù)提升在跨國企業(yè)、海外企業(yè)等銷售額份額占比，該行預(yù)計(jì)2021Q3電梯收入同增10%-15%，但芯片短缺、大宗漲價(jià)對電梯零部件的毛利率仍帶來一定壓力。未來有望維持10%左右的穩(wěn)健增長。

風(fēng)險(xiǎn)提示：競爭加劇等。