信達證券：維持中穎電子(300327.SZ)“買入”評級 Q3業(yè)績超預期 新業(yè)務引領成長

智通財經APP獲悉，信達證券發(fā)布研究報告稱，維持中穎電子(300327.SZ)“買入”評級，預計2021-23年歸母凈利潤分別為3.7/5.1/6.3億元，對應10月12日收盤價(59元/股)估值分別為49.5/36/28.9倍。

信達證券主要觀點如下：

Q3業(yè)績超預期，新業(yè)務引領成長。

公司Q3歸母凈利潤1.10-1.18億元，同比增長96%-109%，環(huán)比增長30%-38%。公司銷售額及毛利率均同比增長，帶動盈利大幅提升，超市場預期。公司在保證傳統(tǒng)產品線穩(wěn)定增長的同時，新業(yè)務亦有上佳表現，AMOLED顯示驅動芯片銷售同比增長數倍，鋰電池管理芯片銷售同比增長逾倍。同時，毛利率同比略有提高，主要受售價提升及產品組合變動影響。此外，公司前三季度享受研發(fā)費用加計扣除優(yōu)惠政策，減少所得稅額約1101萬元，對業(yè)績亦有正向貢獻。

適逢TI缺貨，鋰電池管理芯片開啟國產替代，公司的鋰電管理芯片在手機及TWS耳機等應用上已在國內多家品牌大廠量產，在筆記本電腦領域也有顯著突破。近期適逢電源芯片缺貨，TI等龍頭廠商將產能轉移至汽車及工業(yè)市場，使得消費電子領域的電源管理芯片缺貨漲價聲四起。

據國際電子商情報道，TI于9月中旬通知筆記本電池廠商，將延后9月芯片訂單至10月份，同時漲價15%。這對于公司的國產替代有較強的推動效應。此外公司的動力鋰電池管理芯片產品已從后裝市場逐漸進入了前裝市場。主要用于電動自行車、掃地機器人、電動工具等;隨著鋰電池管理芯片的快充應用越來越多、新國標電力自行車及儲能市場的快速成長，整體鋰電池管理芯片市場呈現蓬勃發(fā)展。

AMOLED新品推出在即，長期成長空間可觀。

目前AMOLED顯示驅動芯片市場，主要為韓系及臺系廠商所主導，有單一產品量大，毛利率偏低的市場特性，中穎電子長期培養(yǎng)內部團隊，相關AMOLED顯示驅動芯片需要的IP完全自研，可完全掌握核心技術，目前產品主要與臺系廠商進行市場化競爭。

同時，公司計劃在年底前推出符合前裝品牌市場規(guī)格要求的手機屏AMOLED顯示驅動芯片，AMOLED顯示驅動芯片的手機屏需求成長趨勢明確，國內市場規(guī)模擴大，可望迎來更多的銷售增長機會。

風險因素：上游產能供應不足;下游市場需求回落;行業(yè)競爭加劇;客戶開拓不及預期。