國海證券：維持京東方A(000725.SZ)“買入”評級 Q3業(yè)績再超預(yù)期 面板業(yè)務(wù)彰顯韌性

智通財經(jīng)APP獲悉，國海證券發(fā)布研究報告稱，維持京東方A(000725.SZ)“買入”評級，預(yù)計2021-23年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為275.66/320.04/356.13億元，對應(yīng)EPS分別為0.72/0.83/0.93元/股，對應(yīng)當(dāng)前PE估值分別為7/6/6倍。

事件：京東方A發(fā)布三季度業(yè)績預(yù)告：預(yù)計期內(nèi)實現(xiàn)歸母凈利潤198.62億元-200.62億元，同比增長702%-710%，實現(xiàn)基本每股收益0.556元/股-0.562元/股。

國海證券主要觀點如下：

2021Q3業(yè)績持續(xù)超預(yù)期，面板龍頭彰顯韌性。

公司業(yè)績預(yù)告預(yù)計2021Q3單季度實現(xiàn)歸母凈利潤71億元-73億元，同比增長430%-445%，超市場預(yù)期。公司業(yè)績大幅增長主要原因為：

其一，2021年前三季度液晶面板行業(yè)景氣度較高，且公司在TV、IT、手機(jī)等領(lǐng)域的市占率進(jìn)一步提升;

其二，三季度以來海運堵塞及物流成本上漲，影響下游客戶備貨意愿，TV產(chǎn)品價格出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性調(diào)整，具體表現(xiàn)為小尺寸面板價格迅速下滑，大尺寸面板價格小幅下滑，而IT類產(chǎn)品整體供需情況良好，價格維持了穩(wěn)定，公司通過主動優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，較好地對沖了TV面板價格下滑帶來地影響;

其三，除顯示事業(yè)外，公司傳感器事業(yè)、MLED事業(yè)、智慧系統(tǒng)創(chuàng)新事業(yè)和智慧醫(yī)工事業(yè)等多個領(lǐng)域均獲得了快速發(fā)展，推動了公司向物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域加速轉(zhuǎn)型。短期來看，TV面板價格迅速周期下行，面板企業(yè)正主動通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、調(diào)減稼動率的方式減少供需錯配的影響，后續(xù)價格有望趨穩(wěn)，中長期來看，LCD行業(yè)優(yōu)質(zhì)資源有望進(jìn)一步向頭部企業(yè)集中，公司作為LCD面板行業(yè)龍頭將優(yōu)享行業(yè)集中度提升帶來的紅利。

LCD+OLED+MLED多元布局構(gòu)筑長期優(yōu)勢，乘物聯(lián)網(wǎng)之風(fēng)而起

公司作為全球半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，通過LCD+OLED+MLED多維度布局，深耕市場，技術(shù)儲備深厚，長期優(yōu)勢顯著，LCD方面，公司在保持市場份額領(lǐng)先的同時持續(xù)推動技術(shù)創(chuàng)新，TV產(chǎn)品實現(xiàn)23.6英寸-110英寸全覆蓋，分辨率高至10K，Monitor產(chǎn)品達(dá)到480Hz刷新率以及1ms的極速響應(yīng)時間;

OLED方面，公司率先推出具有超高6000ppi、單眼4K+分辨率、120+Hz高刷新率硅基OLED產(chǎn)品，同時推出了柔性折疊屏、滿溢屏、卷曲屏，應(yīng)用場景持續(xù)多元化;

MLED方面，公司攜手創(chuàng)維推出全球首款主動式玻璃基MiniLED電視，通過集成20736顆燈珠，實現(xiàn)2304個物理分區(qū)，每個分區(qū)可實現(xiàn)4096級階梯變化，極致亮度達(dá)1500nit，此外，公司推出的P0.9玻璃基MiniLED顯示產(chǎn)品實現(xiàn)了超高亮度、百萬級超高對比度和115%DCI-P3超高色域，多項技術(shù)指標(biāo)處于行業(yè)領(lǐng)先水平。該行認(rèn)為，顯示器件將是物聯(lián)網(wǎng)時代人機(jī)交互的重要窗口，市場空間廣闊，公司立足研發(fā)，核心優(yōu)勢凸顯，有望乘物聯(lián)網(wǎng)時代之風(fēng)持續(xù)成長。

公司作為全球半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，通過LCD+OLED+MLED多維度布局，深耕市場，技術(shù)儲備深厚，長期優(yōu)勢顯著，該行認(rèn)為公司將優(yōu)享顯示行業(yè)持續(xù)成長、周期性變?nèi)鯉淼拈L期盈利紅利。

風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險;公司新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險。