群益證券：予萬(wàn)華化學(xué)(600309.SH)“買(mǎi)進(jìn)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)135元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，群益證券發(fā)布研究報(bào)告稱，予萬(wàn)華化學(xué)(600309.SH)“買(mǎi)進(jìn)”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)135元，預(yù)計(jì)2021/22/23年凈利248.5/256.3/263.8億元，yoy+148%/+3%/+3%，對(duì)應(yīng)EPS為7.92/8.16/8.4元。

群益證券主要觀點(diǎn)如下：

旺季供應(yīng)偏緊，MDI價(jià)格上漲：

MDI傳統(tǒng)旺季來(lái)臨，但當(dāng)前MDI供應(yīng)偏緊，主要原因是海外裝置不可抗力持續(xù)迭加國(guó)內(nèi)外裝置密集檢修。據(jù)悉，德國(guó)科思創(chuàng)42萬(wàn)噸裝置7月2日開(kāi)始由于生產(chǎn)系統(tǒng)意外故障停車(chē)，美國(guó)巴斯夫40萬(wàn)噸、美國(guó)陶氏34萬(wàn)噸裝置受埃達(dá)颶風(fēng)影響，產(chǎn)能尚未恢復(fù);上海聯(lián)恒a35萬(wàn)噸/年、日本東曹20萬(wàn)噸、德國(guó)陶氏20萬(wàn)噸、巴斯夫65萬(wàn)噸、萬(wàn)華寶思德30萬(wàn)噸正在檢修;葡萄牙陶氏19萬(wàn)噸、比利時(shí)巴斯夫65萬(wàn)噸、沙特陶氏40萬(wàn)噸、日本科思創(chuàng)日本7萬(wàn)噸10月有檢修計(jì)劃;韓國(guó)巴斯夫25萬(wàn)噸、寧波萬(wàn)華120萬(wàn)噸11月有檢修計(jì)劃。供給端趨緊迭加傳統(tǒng)旺季，MDI價(jià)格上漲，公司10月聚合MDI掛牌價(jià)23000元/噸，yoy+17%,純MDI掛牌價(jià)23800元/噸，yoy+16%，隨著公司掛牌價(jià)上調(diào)，MDI行情有望景氣持續(xù)。

量?jī)r(jià)齊升，全年業(yè)績(jī)有保障：

21年隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，下游需求增長(zhǎng)，MDI價(jià)格上行，21年1-3Q,聚合MDI均價(jià)達(dá)19.7萬(wàn)元/噸，yoy+56%，純MDI均價(jià)達(dá)22.2萬(wàn)元/噸，yoy+52%。且今年2月公司煙臺(tái)MDI裝置技改擴(kuò)產(chǎn)完成，新增50萬(wàn)噸產(chǎn)能，公司享受量?jī)r(jià)齊升紅利，全年業(yè)績(jī)有保障。

積極布局新材料產(chǎn)業(yè)，成長(zhǎng)動(dòng)力充足：

公司積極完善產(chǎn)業(yè)鏈，布局新材料，三大板塊協(xié)同發(fā)展，保障公司成長(zhǎng)動(dòng)力。公司聚氨酯版塊穩(wěn)定發(fā)展，帶來(lái)充足現(xiàn)金流;石化版塊正在發(fā)力，產(chǎn)能釋放帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn);新材料版塊積極進(jìn)軍電池和可降解材料領(lǐng)域，驅(qū)動(dòng)公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)。

2020年4月公司收購(gòu)了煙臺(tái)卓能鋰電池有限公司，煙臺(tái)鋰離子電池研發(fā)中試項(xiàng)目預(yù)計(jì)2021年投產(chǎn);同時(shí)眉山基地1萬(wàn)噸鋰電池三元正極材料項(xiàng)目預(yù)計(jì)2021年底建成投產(chǎn)。項(xiàng)目建成后，公司在鋰電池領(lǐng)域的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將更加完善，產(chǎn)品種類更加豐富，未來(lái)發(fā)展空間值得期待。公司正在從MDI龍頭成長(zhǎng)為綜合性化工龍頭，隨著產(chǎn)業(yè)鏈布局完善和產(chǎn)品種類增加，周期性有望減弱，前景廣闊，未來(lái)可期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、產(chǎn)品價(jià)格不及預(yù)期;2、新建項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期等。