群益證券：予先導(dǎo)智能(300450.SZ)“買進(jìn)”評級 業(yè)績大幅增長

智通財經(jīng)APP獲悉，群益證券發(fā)布研究報告稱，予先導(dǎo)智能(300450.SZ)“買進(jìn)”評級，預(yù)計2021-23年凈利潤14.2/24/33.1億元，同比分別增長85%/69%/38%，EPS分別為0.91/1.53/2.12元，目前股價對應(yīng)23年P(guān)E33倍。

群益證券主要觀點(diǎn)如下：

在全球減碳政策日趨嚴(yán)格背景下，海外主流車企加快向電動化轉(zhuǎn)型，鋰電設(shè)備行業(yè)規(guī)?？焖贁U(kuò)大。

公司作為行業(yè)龍頭將長期享受行業(yè)成長紅利。公司近期推出股權(quán)激勵計劃(行權(quán)條件為未來三年凈利潤復(fù)合增長率60%)顯示管理層對于業(yè)績增長的巨大信心，目前股價對應(yīng)2023年P(guān)E33倍，重申看好，維持買進(jìn)的評級。

全球減碳政策日趨嚴(yán)格，鋰電設(shè)備需求持續(xù)擴(kuò)大：歐盟有計劃到2035年開始在歐盟地區(qū)禁售燃油車，相較于之前2050年禁售燃油車規(guī)定更為嚴(yán)苛。因此預(yù)計汽車行業(yè)電動化轉(zhuǎn)型將進(jìn)一步加速。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，上半年全球電動汽車電池的累計裝機(jī)量為114.1GWh，同比大增153.7%，需求正快速爆發(fā)，預(yù)計到2023年，全球電動汽車對動力電池的需求達(dá)406GWh，而動力電池供應(yīng)預(yù)計為335GWh，缺口約18%。而到2025年，這一缺口將擴(kuò)大到約40%。公司作為鋰電設(shè)備的龍頭企業(yè)，在自動卷繞技術(shù)、高速分切技術(shù)、疊片技術(shù)、涂布等技術(shù)方面處于行業(yè)領(lǐng)先地位，同時擁有包括CATL、ATL、NORTHVOLT、比亞迪、LG等全球多家一線鋰電池企業(yè)，將充分受益于行業(yè)需求的增長。

股權(quán)激勵顯示管理層對于業(yè)績增長信心：公司擬向激勵對象授予258萬股限制性股票，占股本總額的0.17%，授予價格為35.43元/股。從行權(quán)條件來看，未來三年?duì)I收增長率分別需達(dá)到50%、47%和23%，同時凈利潤率分別為16%、18%和20%，對應(yīng)2023年凈利潤為31.6億元，2020-2023凈利潤C(jī)AGR60%，顯示管理層對于行業(yè)增長及公司業(yè)績釋放的信心。

1H21業(yè)績大幅提升，盈利能力持續(xù)提升：2021年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收32.7億元,同比增長75.3%;實(shí)現(xiàn)凈利潤5億元,同比增長119.7%,EPS0.3452元。其中，第2季度單季公司實(shí)現(xiàn)營收20.6億元,同比增長106.6%，實(shí)現(xiàn)凈利潤3億元，同比增長124.4%。公司業(yè)績符合預(yù)期。

分業(yè)務(wù)來看，公司鋰電池智能裝備營收23.2億元，同比增長94.7%%;光伏智慧裝備營收3.4億元，同比增長44.4%。從毛利率來看，2021年上半年公司綜合毛利率38.2%,較上年同期下降2.1個百分點(diǎn)，惟規(guī)模效應(yīng)提升，公司費(fèi)用率較上年同期下降了4.8個百分點(diǎn)至21.4%，推升凈利潤率提升3.1個百分點(diǎn)至15.3%,盈利能力進(jìn)一步提升。

風(fēng)險提示：新冠疫情拖累鋰電設(shè)備需求增長。