群益證券：予美的集團(tuán)(000333.SZ)“買進(jìn)”評級 目標(biāo)價(jià)85元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，群益證券發(fā)布研究報(bào)告稱，予美的集團(tuán)(000333.SZ)“買進(jìn)”評級，目標(biāo)價(jià)85元，預(yù)計(jì)2021/22年可分別實(shí)現(xiàn)凈利潤285.4/313.5億元，YOY+4.9%/+9.8%，EPS分別為4.1/4.5元，P/E為17X/16X。

群益證券主要觀點(diǎn)如下：

公司業(yè)績：

公司21H1實(shí)現(xiàn)營收1748.5億元，YOY+25.1%(較19H1增13.3%)，取得凈利潤150.1億元，YOY+7.8%(較19H1降1.2%)，扣非后YOY+8.8%(較19H1增5.6%),公司營收恢復(fù)較好，凈利端基本符合預(yù)期。分季度來看，公司Q1、Q2分別實(shí)現(xiàn)營收830.2億元/918.3億元，YOY+42.3%/+12.9%(較19同期分別+10%和+16%),取得凈利潤64.7億元/85.4億元，YOY+34.5%/-6.3%(較19年同期分別+5.5%和-5.7%)。

營收端恢復(fù)明顯:

受疫情的影響，公司家電銷售也有所波動(dòng)，但21H1整體恢復(fù)明顯。分業(yè)務(wù)來看，21H1空調(diào)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收764.1億元，YOY+19.3%(較19H1增7%)，有所恢復(fù)，消費(fèi)電器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收649.6億元，YOY+22.5%(較19H1增11.3%)，冰箱、洗衣機(jī)及小家電表現(xiàn)較好，機(jī)器人及自動(dòng)化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收126.9億元，YOY+33.3%(較19H1增5.6%)。

分地區(qū)來看，國內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收998.5億元，YOY+29.3%(較19H1增8.9%)，由于20H1基期較低，同比反彈顯著，相比19H1來看也有所恢復(fù)，國外實(shí)現(xiàn)營收739.6億元，YOY+19.6%(較19H1增19.1%)公司海外渠道拓展開拓，國外疫情部分控制后需求端表現(xiàn)也較為旺盛。

原材料漲價(jià)壓制短期盈利：

從凈利率來看，21H1凈利率為8.8%，同比下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，并且為2013年后同期最低水平，該行認(rèn)為這主要是原材料價(jià)格上漲較多帶來成本壓力增加，公司產(chǎn)品雖有小幅提價(jià)，但仍使得公司毛利率同比下降2.3個(gè)百分點(diǎn)至23.2%，而費(fèi)用端控制較好，期間費(fèi)用率同比下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，緩沖了部分凈利率的影響。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響超預(yù)期;需求大幅下滑;原材料價(jià)格上漲;匯率波動(dòng)。