西部證券：首予四方股份(601126.SH)“買入”評級 目標價22元

智通財經(jīng)APP獲悉，西部證券發(fā)布研究報告稱，首予四方股份(601126.SH)“買入”評級，預計21-23年營業(yè)收入為44.39/53.21/64.46億元，同比增14.9%/19.9%/21.1%，歸母凈利潤分別為5.09/7.17/9.36億元，同比增48.1%/40.8%/30.5%，EPS為0.63/0.88/1.15元。予22年25XPE估值，目標股價22元。

西部證券主要觀點如下：

電力設備知名企業(yè)，深耕行業(yè)近三十載。

公司是國內(nèi)電力二次設備知名企業(yè)，致力于為智能電網(wǎng)發(fā)、輸、配、用各個環(huán)節(jié)以及火電、水電、核電、新能源發(fā)電企業(yè)、大型工業(yè)用戶提供產(chǎn)品和解決方案。2020年以來，公司積極聚焦主業(yè)及優(yōu)勢行業(yè)，加之新能源領域需求快速增長，20年及21H1公司歸母凈利潤同比增83%/339%，凈利率同比增4/9pct，盈利能力顯著提升。

傳統(tǒng)繼保業(yè)務格局穩(wěn)定，業(yè)績有望穩(wěn)健增長。

繼電保護技術性專業(yè)性較強，近4年CR5保持在70%以上，行業(yè)競爭格局穩(wěn)定，下游主要客戶為國家電網(wǎng)及南方電網(wǎng)。公司繼保業(yè)務技術實力領先、產(chǎn)品系列完備，疊加電網(wǎng)智能化趨勢下智能運檢等業(yè)務需求維持較高景氣度，公司繼保業(yè)務有望穩(wěn)健增長。

新能源業(yè)務快速發(fā)展，有望帶來新的業(yè)績增量。

公司新能源業(yè)務主要為新能源發(fā)電企業(yè)提供并網(wǎng)友好、自主可控的場站一體化解決方案及風光儲集中調(diào)控運維系統(tǒng)，其中儲能領域已具備十余年時間以及百余項項目的技術積累。雙碳目標推動下，預計十四五期間國內(nèi)新能源新增裝機量為95/135/175/222/271GW，新能源電站運維系統(tǒng)需求有望維持高景氣，疊加儲能建設有望持續(xù)推進，新能源業(yè)務有望成為公司業(yè)績新的增長點。

風險提示：技術創(chuàng)新風險、新能源新增裝機不及預期等。