群益證券：予泰格醫(yī)藥(300347.SZ)“買進(jìn)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)206元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，群益證券發(fā)布研究報(bào)告稱，予泰格醫(yī)藥(300347.SZ)“買進(jìn)”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)206元，預(yù)計(jì)2021/22年凈利潤(rùn)分別為21.9/25.9億元，分別YOY+25.1%/18.3%，EPS分別為2.5/3元。

群益證券主要觀點(diǎn)如下：

訂單充裕，將持續(xù)受益于醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)景氣：

隨著中國(guó)醫(yī)藥研發(fā)端的大發(fā)展，2016-2020年中國(guó)醫(yī)藥研發(fā)投入中臨床階段的投入復(fù)合增速高達(dá)20.7%。公司作為本土領(lǐng)先的CRO企業(yè)，則受益于醫(yī)藥研發(fā)景氣，同期的新簽訂單金額復(fù)合增速更是高達(dá)30.2%。

目前公司已與中國(guó)超過1200家臨床試驗(yàn)機(jī)構(gòu)合作，具有廣泛的試驗(yàn)機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)和專業(yè)的CRO團(tuán)隊(duì)，并具有較強(qiáng)的患者招募以及臨床項(xiàng)目管理能力，疫情后公司訂單恢復(fù)較好，2021H1新簽訂單金額50.7億元，YOY+150.8%,從體量上來看，也已經(jīng)與2020年全年的新簽訂單量相當(dāng)(2020年新簽訂單55.4億元)，該行認(rèn)為公司訂單恢復(fù)明顯并且較為充裕，將保障公司后續(xù)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，此外，根據(jù)預(yù)測(cè)，2021-2025年中國(guó)臨床階段的研發(fā)投入復(fù)合增速仍將達(dá)到15%，疊加公司領(lǐng)先的龍頭優(yōu)勢(shì)，該行認(rèn)為公司將持續(xù)受益于醫(yī)藥研發(fā)景氣。

深化全球布局，國(guó)際化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型：

公司較早即設(shè)定了全球化布局戰(zhàn)略，目前公司已通過收購(gòu)美國(guó)方達(dá)、韓國(guó)DreamCIS、日本EPS等公司以及合作的方式，在韓國(guó)、日本、東南亞、澳大利亞及印度等地布局了較為完善的服務(wù)體系，在北美和歐洲也建立了研究團(tuán)隊(duì)并在不斷擴(kuò)大中，為公司承接多區(qū)域臨床項(xiàng)目以及拓展海外客戶奠定了基礎(chǔ)。

截止2021H1，公司新簽訂單中有超過8億元為多區(qū)域臨床試驗(yàn)訂單(占比超15%)，目前也有140個(gè)項(xiàng)目在海外進(jìn)行中(占比30%)，其中29個(gè)為多區(qū)域臨床試驗(yàn)。隨著海外項(xiàng)目的增加，公司海外員工也從去年末772人擴(kuò)增至854人，海外臨床試驗(yàn)項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)也從31人擴(kuò)充至43人。該行看好公司國(guó)際化的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，將受益于國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥出海的浪潮。

風(fēng)險(xiǎn)提示：創(chuàng)新藥企業(yè)研發(fā)投入不及預(yù)期，幷購(gòu)整合不及預(yù)期，公司投資收益不達(dá)預(yù)期，疫情的影響超預(yù)期。