十一增倉還是減倉？百億私募減倉創(chuàng)年內(nèi)單周之最，行業(yè)倉位卻回升了

滬深兩市成交額連續(xù)第49個(gè)交易日超過1萬億元，在活躍的市場(chǎng)氣氛下，面對(duì)即將而至的長(zhǎng)假，機(jī)構(gòu)間卻也悄然開始緊鑼密鼓地調(diào)倉。

私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)就顯示，當(dāng)前私募股票倉位整體分歧有所顯化，一方面，截至9月17日，股票私募整體倉位指數(shù)環(huán)比加倉了0.18個(gè)百分點(diǎn)，升至77.61%。但另一方面，數(shù)據(jù)也顯示，百億級(jí)私募特立獨(dú)行地減倉。截至9月17日，在其余規(guī)模股票私募一致決定加倉之際，百億級(jí)私募特立獨(dú)行，環(huán)比減倉2.43個(gè)百分點(diǎn)，不僅減倉力度創(chuàng)下年內(nèi)單周之最，減倉之后的百億級(jí)股票私募倉位指數(shù)降至78.81%，年內(nèi)首次跌破80%。

不過，綜合節(jié)后以來市場(chǎng)表現(xiàn)及機(jī)構(gòu)動(dòng)向來看，近兩個(gè)月股市交投活躍，近期周邊市場(chǎng)的快速調(diào)整也未對(duì)A股的運(yùn)行帶來超預(yù)期沖擊，這表明市場(chǎng)總體震蕩向上的格局沒有改變。但從風(fēng)格演繹角度出發(fā)，市場(chǎng)同樣存在較為明顯的風(fēng)格回歸均衡動(dòng)力，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，后期市場(chǎng)成長(zhǎng)與價(jià)值風(fēng)格預(yù)計(jì)將進(jìn)一步均衡。

私募加減倉現(xiàn)分歧

節(jié)后以來，A股市場(chǎng)在外圍市場(chǎng)調(diào)整壓力下整體表現(xiàn)穩(wěn)健。但在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)演繹中，市場(chǎng)熱點(diǎn)同樣較為分散，這表明針對(duì)后市，當(dāng)前各類資金整體分歧依舊不小。

上述背景下，私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至9月17日，股票私募整體倉位指數(shù)則環(huán)比加倉了0.18個(gè)百分點(diǎn)，升至77.61%。其中58.69%的股票私募倉位超過8成，25.14%的股票私募倉位介于5-8成之間，另有4.71%的股票私募倉位低于2成，環(huán)比來看，倉位超過5成的股票私募占比略有上升。

但進(jìn)一步而言，私募整體加減倉分歧也有所顯化。一方面，不僅股票私募整體倉位指數(shù)環(huán)比加倉了0.18個(gè)百分點(diǎn)，升至77.61%。但另一方面，在其余規(guī)模股票私募一致決定加倉背景下，百億級(jí)私募卻特立獨(dú)行大幅減倉。

數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)

值得一提的是，截至9月17日，百億級(jí)私募環(huán)比減倉2.43個(gè)百分點(diǎn)，不僅減倉力度創(chuàng)年內(nèi)單周之最，減倉后的百億股票私募倉位指數(shù)降至78.81%，年內(nèi)首次跌破80%。其中58.96%的百億股票私募倉位超過8成，26.06%的百億股票私募倉位介于5-8成之間，環(huán)比來看，主要是倉位超過8成的百億私募意愿較強(qiáng)，較多倉位超過8成的百億股票私募把倉位將至了5-8成間。

仍看好結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

不僅倉位方面，私募整體分歧不小。事實(shí)上，私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)還顯示，9月以來截至9月26日，共有3156只私募基金完成備案，環(huán)比上月微降1.74%。其中證券私募管理人備案產(chǎn)品2490只，占比78.90%，備案數(shù)環(huán)比上月微降1.66%，這些備案產(chǎn)品分別來自1162家證券私募管理人。

不難發(fā)現(xiàn)，國慶長(zhǎng)假近在眼前，市場(chǎng)呈現(xiàn)“日歷效應(yīng)”，即國慶前機(jī)構(gòu)往往會(huì)進(jìn)行部分調(diào)倉，同時(shí)對(duì)于此期間新發(fā)產(chǎn)品往往較為謹(jǐn)慎。

從歷年平均累計(jì)漲跌幅看，國慶前5個(gè)交易日，除深圳成指和滬深300，其余寬基指數(shù)往往小幅下跌。而在國慶節(jié)后，A股則呈現(xiàn)比較明顯的反轉(zhuǎn)效應(yīng)，各寬基指數(shù)均上漲。有業(yè)內(nèi)人士表示，造成這種“日歷效應(yīng)的原因主要有兩點(diǎn)：一是國慶假期時(shí)間較長(zhǎng)，A股無法交易，部分投資者會(huì)投資其他資產(chǎn);二是出于對(duì)國內(nèi)以及全球市場(chǎng)重大新聞的不確定，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，選擇“持幣過節(jié)”。

此外，統(tǒng)計(jì)還顯示，9月20日-9月26日當(dāng)周，149家上市公司獲得機(jī)構(gòu)調(diào)研，相比前一周環(huán)比減少34家。其中，主板和創(chuàng)業(yè)板分別達(dá)到75家、70家，另外還有4家科創(chuàng)板公司獲得調(diào)研。

不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前從無論是從倉位、備案產(chǎn)品數(shù)量以及調(diào)研數(shù)據(jù)中，都明顯反映出了“日歷效應(yīng)”，但這也并不代表機(jī)構(gòu)整體對(duì)于后市整體轉(zhuǎn)向。

事實(shí)上，正如盤京投資董事長(zhǎng)莊濤所表示的，從長(zhǎng)期來看，貨幣環(huán)境寬松局面可能持續(xù)。在這種局面下，沒有理由不看好權(quán)益市場(chǎng)。當(dāng)前市場(chǎng)面臨的問題是短期估值比較高，市場(chǎng)階段性調(diào)整并不代表著投資熱情的消散，A股中長(zhǎng)期趨勢(shì)值得看好

那么，具體到第四季度和明年初，市場(chǎng)風(fēng)格是否生變?行業(yè)板塊上該如何配置?

對(duì)此，石鋒資產(chǎn)董事長(zhǎng)郭鋒表示，資本市場(chǎng)本質(zhì)的投資邏輯，仍然是在行業(yè)景氣度下的投資。從歷史上看，多數(shù)時(shí)候，當(dāng)年景氣度高的行業(yè)在A股市場(chǎng)都有不錯(cuò)表現(xiàn)，應(yīng)在相對(duì)高景氣行業(yè)內(nèi)尋找能夠高增長(zhǎng)、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的投資標(biāo)的。

這幾年的資本市場(chǎng)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出的特點(diǎn)與20年前相比有特別顯著的變化，就是“分化”。隨著整體經(jīng)濟(jì)復(fù)雜程度的提高和多年的優(yōu)勝劣汰，行業(yè)之間以及行業(yè)內(nèi)企業(yè)之間的分化達(dá)到較高程度，這是一個(gè)全球特征，莊濤表示。

從上述邏輯出發(fā)，莊濤看好新興產(chǎn)業(yè)和符合中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向的行業(yè)，尤其是制造業(yè)。他表示，“偏新興的方向估值可能會(huì)比較高，但是在流動(dòng)性寬松的背景下，市場(chǎng)對(duì)股票估值的容忍也會(huì)較高，這些方向的相關(guān)公司盈利增長(zhǎng)值得看好?！?/p>

本文選編自“財(cái)聯(lián)社”，作者： 黎旅嘉;智通財(cái)經(jīng)編輯：莊禮佳。