山西證券：維持廣汽集團(tuán)(601238.SH)“買入”評(píng)級(jí) 芯片供應(yīng)不足 產(chǎn)銷同比下滑

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，山西證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持廣汽集團(tuán)(601238.SH)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021/22年EPS為0.633/0.721元，對(duì)應(yīng)21-9-24收盤價(jià)16.58元/股，PE為26.18/22.99倍。

山西證券主要觀點(diǎn)如下：

芯片影響產(chǎn)能釋放，產(chǎn)銷環(huán)比均下降。

2021年8月，汽車當(dāng)月產(chǎn)銷量分別為11.74萬(wàn)輛和12.24萬(wàn)輛，產(chǎn)量環(huán)比減28.31%，銷量環(huán)比減32.21%，同比分別-29.42%、-32.25%，分別較上月-10.33pct、-30.39pct，銷量較2019、2020年均所下降。累計(jì)汽車產(chǎn)銷量分別為132.94萬(wàn)輛和128.26萬(wàn)輛，同比分別增加14.02%和7.86%，分別較上月-2.54pct和-11.83pct，年初至今累計(jì)產(chǎn)銷增幅逐步下降。

廣汽新能源埃安同比增幅較大，廣汽乘用車、本田、豐田同比銷量下滑。

子公司口徑來(lái)看，2021年8月，廣汽本田月銷量44642輛，同比減38.5%;廣汽豐田月銷量42819輛，同比減36.09%;廣汽乘用車月銷量18035輛，同比減31.45%;廣汽埃安月銷量11619輛，同比增87.1%;廣汽菲克月銷量724輛，同比減77.38%。

公司MPV同比保持增長(zhǎng)，但增速有所下滑，SUV、轎車銷量下降較多，雅閣、繽智銷量相對(duì)穩(wěn)定。

分車型來(lái)看，2021年8月，轎車月銷量59523輛，同比減28.37%;SUV月銷量50691輛，同比減41.48%;MPV月銷量11991輛，同比增13.34%。其中，銷量排名居前的乘用車車型是雅閣、繽智、凱美瑞、威蘭達(dá)、飛度，月銷量分別為14401輛、11432輛、10711輛、8157輛、8104輛。廣汽燃油車均受芯片供應(yīng)影響，產(chǎn)銷有所下滑，日系車、自主品牌表現(xiàn)相對(duì)良好，美系車表現(xiàn)一般。

公司日系品牌銷量占比較大，由于日系車的產(chǎn)業(yè)鏈在東南亞市場(chǎng)布局比較多，此次受疫情影響較為明顯。隨著東南亞疫情的緩解，ESP等核心芯片供應(yīng)逐步穩(wěn)定，積壓的消費(fèi)將會(huì)逐步釋放。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下行;汽車銷量不及預(yù)期;行業(yè)政策大幅調(diào)整。