山西證券：維持上汽集團(tuán)(600104.SH)“增持”評(píng)級(jí) 新能源汽車銷量增勢(shì)強(qiáng)勁

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，山西證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持上汽集團(tuán)(600104.SH)“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021/22年EPS為2.30/2.56元，對(duì)應(yīng)公司2021年9月22日收盤價(jià)19.95元/股，公司2021/22年P(guān)E為8.66/7.79倍。

山西證券主要觀點(diǎn)如下：

月產(chǎn)銷同比降幅持續(xù)收窄，新能源汽車銷量增勢(shì)強(qiáng)勁。

2021年8月，公司汽車產(chǎn)銷比為1.06倍(前值1.02倍)，汽車當(dāng)月產(chǎn)銷量分別為42.63萬輛和45.34萬輛，環(huán)比分別增長42.63%、45.34%，同比分別降低14.48%、10.08%，同比降幅較上月分別收窄12.91pct、12.87pct，且公司本月產(chǎn)銷同比降幅均小于行業(yè)。其中，公司出口及海外基地月產(chǎn)銷量分別為6.14萬輛、6.09萬輛。同比分別增長145.39%、138.22%;新能源汽車月產(chǎn)銷量分別為6.36萬輛、7.08萬輛，同比分別增長145.48%、171.17%。

累計(jì)產(chǎn)銷量與2019年同期仍有差距，出口及海外基地汽車?yán)塾?jì)銷量實(shí)現(xiàn)翻番。

2021年1-8月，公司全年累計(jì)量產(chǎn)銷比為1.00倍(前值0.99倍)，累計(jì)汽車產(chǎn)銷量分別為311.01萬輛和310.32萬輛，同比分別增長4.88%和3.07%，累計(jì)產(chǎn)銷量同比增速較上月分別收窄3.91pct、2.64pct，且累計(jì)產(chǎn)銷量與2019年同期相比仍有一定差距，公司汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷量分別為2019年同期的82.32%、80.31%。其中，公司出口及海外基地汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷量分別為37.18萬輛、37.01萬輛，同比分別增長107.32%、106.39%，累計(jì)產(chǎn)銷量均實(shí)現(xiàn)翻番;新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷量分別為41.70萬輛、41.47萬輛，同比分別增長323.16%、295.85%，且增速領(lǐng)先行業(yè)。

上汽大眾、上汽通用月銷量同比降幅收窄，上汽乘用車月銷量同比高速增長。

月銷量來看，2021年8月，上汽大眾銷售123017輛，同比降15.16%;上汽通用銷售106017輛，同比降17.96%;上汽乘用車銷售65000輛，同比增28.90%;上汽大通銷售17022輛，同比增1.89%;上汽通用五菱銷售130057輛，同比降12.12%。累計(jì)銷量來看，本年，上汽大眾累計(jì)銷售725418輛，同比降15.29%;上汽通用累計(jì)銷售777873輛，同比降2.55%;上汽乘用車?yán)塾?jì)銷售414355輛，同比增20.84%;上汽大通累計(jì)銷售141547輛，同比增41.19%;上汽通用五菱累計(jì)銷售901441輛，同比增11.42%。

宏光MINIEV月銷量突破4萬，多數(shù)車型銷量環(huán)比上升。

2021年8月，公司多款車型單月銷量過萬，其中銷量排名居前的車型包括宏光MINIEV、朗逸、英朗、五菱宏光S、途觀L，本月銷量分別為41188輛、38453輛、25299輛、21633輛、18313輛，環(huán)比分別增長53.08%、71.41%、130.54%、24.87%、211.23%。此外，本月銷量環(huán)比高速增長的車型主要包括大眾帕薩特、凌渡、途安L、途觀L、途岳、威然，別克英朗，雪佛蘭探界者、沃蘭多、開拓者，名爵EZS純電動(dòng)，凱迪拉克XT4，寶駿730、E100、RM-5、RS-3、E300，斯柯達(dá)速派、柯迪亞克、柯珞克，榮威i6、RX8等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下行;汽車銷量不及預(yù)期;行業(yè)政策大幅調(diào)整;芯片供應(yīng)問題改善不及預(yù)期。