海通證券：予海目星(688559.SH)“優(yōu)大于市”評級 價值區(qū)間72.48-76.5元

智通財經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報告稱，予海目星(688559.SH)“優(yōu)大于市”評級，預(yù)計2021-23年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.04/31.43/42.66億元，EPS0.81/1.72/2.73元，參考可比公司，予其21年90-95倍PE估值，合理價值區(qū)間為72.48-76.5元/股(預(yù)計21年EPS為0.81元)，對應(yīng)合理市值為145-153億元。

海通證券主要觀點(diǎn)如下：

行業(yè)景氣度：全球電動化趨勢確定，2025年有望邁入TWh動力電池需求時代，設(shè)備訂單紅利顯著。全球2021年1-7月新能源乘用車銷量同比增144.77%，2021年上半年動力電池裝機(jī)量同比增153.7%，印證全球電動化率正快速提升。

往后看，全球2025年動力電池需求量有望超1000GWh，正式邁入TWh時代，相比2020年136.3GWh裝機(jī)量有較大提升空間，其中，預(yù)計中國2025年動力電池需求量有望達(dá)456GWh。為滿足未來大量鋰電池需求，國內(nèi)外電池廠擴(kuò)產(chǎn)腳步正在加快，設(shè)備廠商獲取訂單紅利顯著，根據(jù)該行的統(tǒng)計，2021年5-6月，包括先導(dǎo)智能、贏合科技、大族激光、今天國際等8家公司公告中標(biāo)寧德時代訂單共計92.64億元。

成長驅(qū)動力：競爭力提升+技術(shù)延伸+產(chǎn)能較充足，公司有望受益本輪全球電動化紅利。公司是激光及自動化綜合解決方案提供商，在鋰電池領(lǐng)域覆蓋高速激光制片機(jī)與電池裝配線等關(guān)鍵工藝流程，得益于有競爭力的產(chǎn)品，公司獲取寧德時代與中航鋰電的供應(yīng)商獎項(xiàng)，并且于2020年12月至2021年8月公告獲取以上兩家電池廠的大額訂單(寧德時代10.65億元、中航鋰電框架訂單19.68億元)。

同時，在技術(shù)儲備上，公司致力于提高極耳切、裝配線的效率，同時延伸至疊片技術(shù)，隨著產(chǎn)品性能增強(qiáng)與類型增多，未來有望獲取更多的訂單紅利。此外，公司工業(yè)園建設(shè)進(jìn)度、員工人數(shù)等指標(biāo)情況較好，印證產(chǎn)能逐步上行，有望充分受益本輪全球電動化紅利。

財務(wù)分析：預(yù)計隨著下游需求向上公司進(jìn)入業(yè)績向上拐點(diǎn)，現(xiàn)金流開始好轉(zhuǎn)。2020年，公司盈利能力有所下滑，主要是原材料與人工成本上漲、外協(xié)加工數(shù)量增加等原因?qū)е?動力電池激光及自動化設(shè)備業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入4.86億元，收入占比為36.83%，同比增4.56pct，占比有所提升。

該行認(rèn)為，隨著后續(xù)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、費(fèi)用管控能力上行、產(chǎn)能提升盈利能力有望企穩(wěn)回升，進(jìn)入業(yè)績向上拐點(diǎn)。此外，2020年公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)有所下降，經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額同比上行，開始好轉(zhuǎn)。

風(fēng)險提示：下游電池擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)程不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇;回款風(fēng)險;公司產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。