天風證券：維持開立醫(yī)療(300633.SZ)“買入”評級 常規(guī)業(yè)務恢復順利 超聲及內鏡業(yè)務快速增長

智通財經APP獲悉，天風證券發(fā)布研究報告稱，維持開立醫(yī)療(300633.SZ)“買入”評級，2020年行業(yè)受疫情影響較大，調整原預期2021-23年營業(yè)收入為14.93/18.56/23.27億元(21/22前值19.57/23.82億元)，凈利潤為2.25/2.91/3.82億元(前值為3.23/4.05億元)，對應PE為56/44/33倍。

事件：8月17日，公司發(fā)布2021年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入6.43億元，同比增長32.21%;歸母凈利潤1.09億元，同比增長332.62%;實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.91億元，同比增長3215.65%。上半年整體業(yè)務持續(xù)高速增長。Q2單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.61億元，同比增加43.31%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.73億元，同比增長117.91%。

天風證券主要觀點如下：

常規(guī)業(yè)務恢復順利，現(xiàn)金流顯著改善

上半年公司實現(xiàn)收入6.43億元，同比增長32.21%。得益于疫情控制，公司各項常規(guī)業(yè)務恢復到正常水平。公司上半年毛利率為65.59%，同比增長2.44pct;銷售、管理、研發(fā)費用率為25.72%(-4.5pct)、6.44%(-1.1pct)、19.68%(-4.3pct)，費用控制效果明顯。上半年經營活動現(xiàn)金流量凈額為0.78億元(+412.0%)，現(xiàn)金流顯著改善。

內窺鏡業(yè)務保持高速增長，研發(fā)儲備豐富

上半年公司內鏡及治療器具業(yè)務收入1.8億元，同比增長51.76%，內鏡業(yè)務仍保持較高增速。1月19日，醫(yī)用內窺鏡攝像系統(tǒng)SV-M4K30獲批。8月5日，公司的超聲電子上消化道內窺鏡獲批，成為國內首家同時也是全球第四家獲批的企業(yè)。2021年H1，內窺鏡相關的產品有超過10項處于NMPA注冊申請狀態(tài)，研發(fā)儲備豐富。

高端彩超持續(xù)開拓市場，新基建背景下有望穩(wěn)健增長

公司上半年彩超業(yè)務收入4.32億元，同比增長30.95%。伴隨公司高端產品S60、P60的穩(wěn)步裝機和新一代中高端產品Elite系列的上市，公司在海外市場的中高端渠道拓展得以進一步加強。公司產品在三級醫(yī)院的市場推廣力度和市場占有率越來越高，借助受三甲醫(yī)院認可的高端彩超優(yōu)勢，公司正不斷擴展二級以上醫(yī)院的產品覆蓋率。國內在疫情后將迎來新基建、醫(yī)院新改擴建熱潮，可推動公司彩超產品的持續(xù)放量，彩超業(yè)務有望穩(wěn)健增長。

風險提示：產品研發(fā)不及預期;營銷團隊穩(wěn)定性風險;疫情反復的風險。