天風(fēng)證券：維持建設(shè)銀行(601939.SH)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)6.99元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持建設(shè)銀行(601939.SH)“增持”評(píng)級(jí)，予2021年0.7倍PB目標(biāo)估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)6.99元，預(yù)測(cè)2021-23年業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?.08%/8.64%/7.26%依托雄厚的零售AUM，公司財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)增長(zhǎng)前景廣闊。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比增速雙提升

上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)7%，增速較一季度提升3.59pct;歸母凈利同比增11.39%，增速較一季度提升8.59pct。公司業(yè)績(jī)加速釋放，營(yíng)收端主要系凈息差同比下滑幅度收窄，同時(shí)生息資產(chǎn)擴(kuò)張帶來以量補(bǔ)價(jià)，利息凈收入同比提速。同時(shí)交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)，對(duì)營(yíng)收端的負(fù)向貢獻(xiàn)收窄。此外得益于資產(chǎn)質(zhì)量的不斷夯實(shí)，信用減值計(jì)提上半年同比下滑2.75%(一季度同比增長(zhǎng)6.44%)。

凈息差企穩(wěn)，信貸投放結(jié)構(gòu)向好

上半年凈息差2.13%，與一季度持平，較去年全年小幅下滑6bp，生息資產(chǎn)收益率較去年全年下滑6bp。公司持續(xù)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，動(dòng)態(tài)調(diào)整業(yè)務(wù)策略，同時(shí)受貸款重定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換影響，貸款收益率較去年全年下滑12bp，對(duì)公和零售貸款收益率分別下滑13bp和8bp。

從信貸投放結(jié)構(gòu)來看，公司持續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，對(duì)公貸款加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施信貸投放。上半年末對(duì)公貸款余額中基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)領(lǐng)域占比52.10%，較上年末提升0.32pct。制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款較上年末增長(zhǎng)18.64%，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)貸款余額較上年末增長(zhǎng)24.73%。期末零售貸款余額中，住房按揭占比81%，較上年末提升0.93pct。公司依托優(yōu)質(zhì)的客戶積累，零售金融資產(chǎn)突破14萬億元，零售銀行利潤(rùn)占比達(dá)63.26%。

存款平均余額中，上半年活期存款占比較去年全年下滑1.26pct至51.91%，同時(shí)存款成本受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)，定期及活期存款均出現(xiàn)不同程度上行。

資產(chǎn)質(zhì)量總體向好，資本較為充裕

二季末不良率環(huán)比下滑3bp至1.53%，關(guān)注率較去年末下滑15bp至2.8%，逾期率較上年末下滑1bp至1.08%?？傮w上資產(chǎn)質(zhì)量維持向好態(tài)勢(shì)，不良認(rèn)定趨嚴(yán)。批發(fā)零售業(yè)、制造業(yè)不良率分別較上年末下降60bp和92bp，基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)行業(yè)不良率保持穩(wěn)定。二季末撥備覆蓋率環(huán)比提升7.45pct至222.39%，繼續(xù)保持較高的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

二季末發(fā)放貸款同比增速為9.83%，持續(xù)高于總資產(chǎn)同比增速，吸收存款同比增長(zhǎng)9.39%，攬儲(chǔ)能力較強(qiáng)。二季末公司核心一級(jí)資本充足率13.23%，位于國(guó)有大行首位。資本較為充裕，對(duì)資產(chǎn)擴(kuò)張?zhí)崴儆行е巍?/p>