安信證券：維持合盛硅業(yè)(603260.SH)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)250元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持合盛硅業(yè)(603260.SH)“買入-A”評(píng)級(jí)，未來隨著在建及擬建項(xiàng)目陸續(xù)進(jìn)行，公司龍頭地位有望進(jìn)一步增強(qiáng)，在行業(yè)景氣提升，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上行的背景下，預(yù)計(jì)21-23年的凈利潤分別為66.1/101.2/129.4億元，目標(biāo)價(jià)250元。

事件：2021年9月8日公司發(fā)布公告，擬投資40.8億元建設(shè)“新疆東部合盛硅業(yè)有限公司煤電硅一體化項(xiàng)目二期年產(chǎn)40萬噸工業(yè)硅項(xiàng)目”，同時(shí)擬投資35.3億元建設(shè)“新疆合盛硅業(yè)新材料有限公司煤電硅一體化項(xiàng)目三期年產(chǎn)20萬噸硅氧烷及下游深加工項(xiàng)目”。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

工業(yè)硅行業(yè)龍頭，規(guī)模優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步提升：根據(jù)公告，公司已成為全球最大工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)，當(dāng)前擁有工業(yè)硅及有機(jī)硅單體產(chǎn)能73萬噸/年、93萬噸/年，規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著。同時(shí)產(chǎn)能擴(kuò)張不停，根據(jù)公告，新疆合盛煤電硅一體化項(xiàng)目二期年產(chǎn)20萬噸硅氧烷及下游深加工項(xiàng)目、云南合盛80萬噸/年工業(yè)硅生產(chǎn)及配套60萬噸型煤加工生產(chǎn)(一期)均已開工建設(shè)，本次擬建項(xiàng)目涉及工業(yè)硅產(chǎn)能40萬噸/年、有機(jī)硅單體產(chǎn)能約40萬噸/年，項(xiàng)目建設(shè)期均為2年，未來隨著公司在建項(xiàng)目及本次擬建項(xiàng)目的順利推進(jìn)，公司規(guī)模優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步擴(kuò)大。

此外根據(jù)項(xiàng)目擬建地新疆在2017年相關(guān)政策，要將新疆工業(yè)硅產(chǎn)能控制在200萬噸以內(nèi)，同時(shí)嚴(yán)格行業(yè)準(zhǔn)入，未來隨著公司擬建項(xiàng)目產(chǎn)能的落地，有望對(duì)當(dāng)?shù)亓闵a(chǎn)能形成替代，公司龍頭地位有望進(jìn)一步提高。

工業(yè)硅行業(yè)供需緊張，行業(yè)景氣不斷上行：近期受下游多晶硅及有機(jī)硅景氣度加速提升帶動(dòng)，疊加近期電力供應(yīng)短缺等因素影響，工業(yè)硅價(jià)格不斷提升，據(jù)媒體報(bào)道，截至2021年9月8日我國工業(yè)硅市場(chǎng)參考價(jià)已漲至27405元/噸，同比漲幅達(dá)145.9%。展望未來，在不斷加速實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)背景下我國工業(yè)硅行業(yè)景氣度有望不斷上行;

需求端，未來隨著下游多晶硅及有機(jī)硅產(chǎn)能集中釋放，將為上游工業(yè)硅行業(yè)帶來顯著需求增量;供給端，當(dāng)前我國環(huán)保督察力度不斷加大，環(huán)保設(shè)備不合標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)陸續(xù)停產(chǎn)限產(chǎn)，今年以來各地在能耗雙控背景下已多次進(jìn)入不同程度的限電狀態(tài)，從而對(duì)我國工業(yè)硅主產(chǎn)地云南、四川地區(qū)的生產(chǎn)帶來較大影響，未來隨著我國進(jìn)入枯水期，云南、四川等地的生產(chǎn)將受到較大影響，我國工業(yè)硅供應(yīng)將受更大掣肘，從而進(jìn)一步對(duì)工業(yè)硅價(jià)格上行形成較強(qiáng)供給端推動(dòng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期;下游需求不及預(yù)期等。