華創(chuàng)證券：北交所設(shè)立支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展 券商投行業(yè)務(wù)等有望業(yè)績利好

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，此次設(shè)立北京證券交易所的初衷在于支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。于券商而言，潛在業(yè)績利好因素包括投行業(yè)務(wù)、做市商制度到競價(jià)交易的可能性、投資者適當(dāng)性管理的基礎(chǔ)上，準(zhǔn)入門檻有望更寬松。

(1)投行業(yè)務(wù)：新三板改革深入推進(jìn)提速的背景下，中小科創(chuàng)型企業(yè)的上市積極性有望提升，此外亦有望更多地增加港美股上市公司轉(zhuǎn)A的路徑選擇，實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入的增長。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月2日收盤，精選層總市值體量為1857.44億元，上半年A股IPO承銷規(guī)模2138.77億元（同比+54.03%），考慮交易所市場有望帶來的流動(dòng)性溢價(jià)和優(yōu)質(zhì)企業(yè)篩選機(jī)制，未來北交所精選層有望帶來明顯增量投行承銷收入。

(2)做市商制度到競價(jià)交易的可能性：過往受流動(dòng)性過低的影響，新三板做市商制度給部分券商帶來了一定的虧損，這影響了券商開展做市業(yè)務(wù)的積極性。預(yù)計(jì)未來伴隨改革深化，多層次市場結(jié)構(gòu)的構(gòu)建，有效提升市場流動(dòng)性，交易活躍度的改善有望驅(qū)動(dòng)交易制度的變化。

(3)投資者適當(dāng)性管理的基礎(chǔ)上，準(zhǔn)入門檻有望更寬松：在解決上市企業(yè)的質(zhì)地問題后，有望吸引更多的資金進(jìn)入市場，提升整體市場交投活躍度。但改革的同時(shí)，企業(yè)多元性也增加了投行的定價(jià)難度，對(duì)綜合能力和做市撮合能力提出了更高的要求，可關(guān)注投行業(yè)務(wù)綜合實(shí)力較強(qiáng)，中小企資源獲取能力突出的券商。北交所的設(shè)立進(jìn)一步明確了資本市場全面深化改革的決心，匹配資管及財(cái)富管理大發(fā)展的節(jié)奏，券商板塊有望持續(xù)受益。