國泰君安：化妝品板塊H1整體表現(xiàn)穩(wěn)健但分化持續(xù) 線上新平臺崛起驅(qū)動行業(yè)持續(xù)高增

智通財經(jīng)APP獲悉，9月2日，國泰君安證券發(fā)布研報稱，化妝品板塊2021H1整體表現(xiàn)穩(wěn)健，預(yù)計線上新平臺崛起仍將驅(qū)動行業(yè)持續(xù)高增。細(xì)分子版塊中，品牌商整體較好但內(nèi)部表現(xiàn)分化，頭部線上能力強(qiáng)的公司實現(xiàn)較快增長，線下渠道特別是傳統(tǒng)CS渠道短期承壓；代運(yùn)營板塊增速趨緩，通過拓品牌、拓品類、拓平臺或孵化自主品牌尋求第二增長曲線；上游制造企業(yè)短期受原材料上漲影響盈利。長期看，在中產(chǎn)人口比重擴(kuò)大以及民族文化復(fù)興、消費(fèi)趨勢變革背景下，持續(xù)看好我國化妝品行業(yè)發(fā)展及國產(chǎn)品牌崛起。

國泰君安表示，Q2化妝品零售額高基數(shù)下維持較快增長，線上渠道流量呈分散化趨勢。2021年1-6月化妝品社零增速達(dá)26.6%，其中Q2同比+18.3%，考慮到2020Q2化妝品需求率先恢復(fù)，在高基數(shù)下仍維持較好表現(xiàn)；2021H1、Q2化妝品零售額相比2019年同期增長26.3%、36.8%。從渠道看，線上平臺去中心化趨勢明顯，抖音、快手等新興社交電商平臺崛起，且仍在快速成長中，7月抖音美妝GMV同比+108%顯著快于天貓，預(yù)計線上新平臺仍將驅(qū)動化妝品板塊持續(xù)高增。

Q2板塊收入、利潤維持雙位數(shù)增長，細(xì)分板塊及公司表現(xiàn)分化。2021年H1化妝品板塊收入、凈利潤同增19%、18%；Q2板塊收入、凈利潤同增11%、12%，在2020Q2疫后需求恢復(fù)的相對高基數(shù)下保持較快增長。細(xì)分子版塊中，品牌商表現(xiàn)相對較好，2021H1品牌公司收入、凈利潤同增28%、27%，Q2收入、凈利潤同增21%、25%，但公司表現(xiàn)分化，具備線上渠道優(yōu)勢的公司表現(xiàn)亮眼，CS渠道拖累線下。Q2化妝品公司基金持倉比例較Q1顯著提升，貝泰妮(300957.SZ)機(jī)構(gòu)持倉居首、珀萊雅(603605.SH)陸股通持股提升。2021Q2化妝品板塊平均持股比例從2021Q1的4.67%提升至9.39%。