國君消費：中國美妝個護規(guī)模2020年突破5199億元，新興國貨彩妝品牌成為新龍頭

核心觀點

美妝行業(yè)：市場高景氣，國貨崛起時

中國美妝個護市場規(guī)模2020年突破5199億元，同比增長7.2%，疫情前的2019年行業(yè)增速高達14.7%。根據歐睿咨詢預測，2021-2025年我國美妝個護市場有望維持11%的復合增長。從競爭格局看，高端市場目前仍由外資主導，但國貨品牌通過產品創(chuàng)新、差異化定位，近幾年崛起趨勢明顯。從產業(yè)鏈角度看，品牌端加價倍率最高、盈利能力最優(yōu)，是產業(yè)鏈的核心，但伴隨美妝板塊整體的高景氣，生產端、營銷端的優(yōu)質龍頭企業(yè)也有望受益。

行業(yè)趨勢：功效為王，渠道多元，品牌升級

化妝品行業(yè)呈現(xiàn)四大變化趨勢：1）消費者結構年輕化，以95后和高知女性為代表的成分黨群體崛起，推動功能性護膚品賽道爆發(fā)；功能性護膚賽道中龍頭國貨品牌表現(xiàn)絲毫不遜色于國際品牌。2）線上流量去中心化，抖音、快手(01024)等“興趣電商”平臺崛起，國貨品牌搶先捕捉流量紅利。3）護膚市場從營銷和渠道驅動逐漸轉向產品驅動，新國貨品牌重視研發(fā)投入與產品創(chuàng)新，打造具有品牌烙印的“大單品”，逐步塑造品牌力。4）彩妝市場新銳品牌成長迅速，以完美日記、花西子為代表的新興國貨彩妝品牌超越成為行業(yè)新龍頭，重構行業(yè)格局。

重點公司：百花齊放，各有所長

重點關注國貨品牌中兼具渠道力、營銷力、產品力的企業(yè)，建議增持：貝泰妮、上海家化、珀萊雅、水羊股份、丸美股份、拉芳家化；化妝品行業(yè)持續(xù)高景氣，產業(yè)鏈供應端、營銷端的優(yōu)質企業(yè)有望持續(xù)收益，建議增持：青松股份、若羽臣；受益標的：嘉亨家化、奧園美谷、魯商發(fā)展、麗人麗妝等。

本文編選自微信公眾號“猛哥看商業(yè)”，作者：訾猛、楊柳；智通財經編輯：楚蕓瑋。