國金證券：維持愛爾眼科(300015.SZ)“買入”評級 高質(zhì)量發(fā)展階段 盈利能力進(jìn)一步提升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持愛爾眼科(300015.SZ)“買入”評級，考慮到公司分級連鎖體系不斷完善，屈光、視光高毛利率項(xiàng)目占比提升，帶動(dòng)盈利能力提升，維持前期盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)21-23年歸母凈利潤分別為24.11/32.83/44.11億元，分別同比增長40%/36%/34%。

業(yè)績簡評：2021年8月26日，公司發(fā)布中報(bào)，2021H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入73.48億元，同比增長76%，較2019年同比增長55%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.16億元，同比增長65%，較2019年同比增長60%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤12.27億元，同比增長112%，較2019年同比增長77%。

分季度來看，2021Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.37億元，同比增長52%，較2019年同比增長53%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.32億元，同比增長5.8%，較2019年同比增長59%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤7.18億元，同比增長30%，較2019年同比增長69%。

國金證券主要觀點(diǎn)如下：

隨著醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)不斷完善，分級連鎖優(yōu)勢和規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)。

截止2021年6月30日，公司境內(nèi)醫(yī)院155家，門診部107家。報(bào)告期內(nèi)，公司繼續(xù)提高全國醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)的廣度、深度以及密度，逐步推進(jìn)世界級和國家級區(qū)域性眼科中心的建設(shè)，不斷完善各省區(qū)域內(nèi)的縱向分級連鎖網(wǎng)絡(luò)體系，同時(shí)，加快以省會(huì)城市一城多院、眼視光門診部(診所)以及愛眼e站的橫向同城分級診療網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，多個(gè)省區(qū)形成“橫向成片、縱向成網(wǎng)”的布局，區(qū)域內(nèi)資源配置效率及共享程度進(jìn)一步提高。

手術(shù)量快速增長，高端手術(shù)占比提升帶動(dòng)公司盈利能力進(jìn)一步提升。

公司上半年實(shí)現(xiàn)門診量479.04萬人，同比增長81%;手術(shù)量40.54萬例，同比增長72%。分業(yè)務(wù)來看：1)屈光手術(shù)實(shí)現(xiàn)收入28.45億元，同比增長85%，毛利率57.59%;2)白內(nèi)障手術(shù)實(shí)現(xiàn)收入10.73億元，同比增長72%，毛利率38%;3)視光服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入15.24億元，同比增長65%，毛利率52.94%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn);疫情反復(fù)影響業(yè)務(wù)開展;新醫(yī)院整合不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。