國信證券：維持天賜材料(002709.SZ)“買入”評級 電解液量利齊升貢獻業(yè)績

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，天賜材料(002709.SZ)作為電解液龍頭企業(yè)，行業(yè)原料六氟缺口支撐了下游電解液價格處于高位，公司產(chǎn)能一體化建設(shè)持續(xù)加碼增厚利潤，維持“買入”評級。

國信證券主要觀點如下：

21H1盈利7.83億元，中報業(yè)績持續(xù)靚麗

公司21H1營收36.99億元，同比增132%;對應(yīng)Q2營收21.37億元，環(huán)比增37%。21H1公司歸母凈利潤7.83億元，同比增147%;對應(yīng)Q2歸母凈利潤4.96億元，環(huán)比增73%。21H1公司毛利率35.4%，凈利率為21.99%。公司公告預(yù)計21年1-9月歸母凈利潤為14-16億元，同比增170%-209%，主要系電解液和六氟維持量價雙升態(tài)勢，同時公司原材料自產(chǎn)率提升增厚利潤。

電解液量利齊升貢獻業(yè)績，擴產(chǎn)加碼夯實一體化優(yōu)勢

21H1電解液產(chǎn)業(yè)鏈量價齊升，公司一體化布局最為受益。21H1公司電解液營收31.42億元，同比增282%，毛利率36.18%，同比增7.07pct。公司現(xiàn)有電解液產(chǎn)能15萬噸，此次再擴產(chǎn)20萬噸遠期規(guī)劃宏偉。公司再加碼六氟磷酸鋰、氟化鋰等原料產(chǎn)能夯實一體化優(yōu)勢。公司與LG、CATL、特斯拉簽訂長單，擴產(chǎn)產(chǎn)能有望順利消化。21年底溧陽和寧德基地有望貢獻業(yè)績，預(yù)計21年公司電解液出貨13-14萬噸。

六氟價格短期堅挺，公司技術(shù)路線和原料自給保障成本優(yōu)勢

六氟磷酸鋰價格預(yù)計維持高位，公司自產(chǎn)六氟盈利彈性巨大。當前單噸售價已經(jīng)從去年低點7萬元上漲至42萬元/噸，行業(yè)單噸毛利從5000元/噸上漲至超10萬元/噸。公司液態(tài)技術(shù)成本預(yù)計明顯低于行業(yè)，原材料漲價后公司通過自供原材料，有望再與同行業(yè)拉開成本差距。

盈利預(yù)測：基于六氟價格持續(xù)上漲和公司Q3業(yè)績預(yù)告，上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計21-23年歸母凈利潤為23.8/36.2/53.4億元(原預(yù)測15.2/19.9/23.2億元)，同比增長346%/52%/47%，對應(yīng)21-23年EPS分別為2.49/3.79/5.59元，當前股價對應(yīng)PE為51/34/23倍。

風險提示：鋰電池需求不達預(yù)期;降本幅度低于預(yù)期影響盈利。