華泰證券：維持廣電計量(002967.SZ)“增持”評級 目標價41.34元

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，維持廣電計量(002967.SZ)“增持”評級，預計21-23年歸母凈利潤為3.25/4.46/5.81億元，對應EPS為0.57/0.78/1.01元，參考可比公司22年Wind一致預期PE均值37x，考慮到公司業(yè)務正由單一的計量檢測向“檢測+”綜合業(yè)務優(yōu)化升級，“一站式”服務優(yōu)勢明顯、抗周期波動的能力更強，予2022年53x目標PE，目標價41.34元。

華泰證券主要觀點如下：

6月疫情對業(yè)績造成短期擾動，看好全年業(yè)績表現(xiàn)

廣電計量1H21實現(xiàn)收入8.25億元(同比增44%)，歸母凈利潤虧損0.19億元，符合業(yè)績預告(虧損0.15-0.25億元);2Q21收入/歸母凈利潤5.17/0.54億元，同比增29/-19%，主要受6月疫情影響，計量等上門服務業(yè)務受限，收入增速放緩，且人工成本、固定資產(chǎn)折舊、房租等固定性成本增長較快，進一步侵蝕利潤。

該行認為，局部疫情對公司造成的影響是短期的，隨著疫情逐步受控，公司有望在三季度追回延遲的訂單。該行維持2021-2023年歸母凈利潤為3.25/4.46/5.81億元，考慮到公司“一站式”服務優(yōu)勢明顯、抗周期波動的能力強，給予2022年53xPE(可比公司均值：37x)，目標價41.34元，維持“增持”。

上半年各業(yè)務線均保持中高速增長，其中軍工業(yè)務增速領跑

1H21：1)計量：收入2.29億元(同比增21%)，通信、電子電器、軌道交通、汽車等行業(yè)龍頭客戶開拓效果明顯;

2)可靠性與環(huán)境試驗：收入2.3億元(同比增34%)，軍工競優(yōu)比測和失效分析業(yè)務快速發(fā)展;

3)電磁兼容檢測：受益于汽車行業(yè)復蘇，收入同比增長48%至0.89億元;

4)化學分析：收入0.57億元(同比增20%)，家居建材、塑膠跑道、材料、紡織等培育板塊持續(xù)發(fā)力;

5)食品檢測：加快企業(yè)客戶的開發(fā)，收入0.44億元(同比增15%);

6)環(huán)保檢測：收入0.52億元(同比增36%)，首次中標水利部地下水監(jiān)測項目;

7)EHS評價咨詢：收入0.92億元，貢獻新的收入增長。

局部疫情影響導致2Q21增收不增利，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同增11%

2Q21收入5.17億元(同比增29%)，毛利率同比增長1pct至45%。費用率同比提升3.8pct至32.6%，其中管理/研發(fā)費用率同比增長2.4/1.9pct，主要系并表中安廣源帶來的管理和研發(fā)費用增加。2Q21歸母凈利潤0.54億元(同比減19%)，歸母凈利率10.4%。公司持續(xù)加強對應收賬款的管控力度，2Q21經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為0.98億元，是歸母凈利潤的1.8x(2Q20：1.3x)。

風險提示：業(yè)務開拓不及預期、利潤率提升速度不及預期、品牌公信力下降風險。