天風(fēng)證券：予百度集團(tuán)-SW(09888)“買入”評級 AI云業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，百度集團(tuán)-SW(09888)21H1在線營銷業(yè)務(wù)復(fù)蘇良好，云業(yè)務(wù)高速增長，因此上調(diào)其在線營銷與云業(yè)務(wù)收入增速，將2021-23年?duì)I收從1208/1352/1511億元上調(diào)至1250/1437/1651億元，Non-GAAP歸母凈利248/268/289億元，對應(yīng)PE14.59/13.47/12.50x，評級“買入”。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

AI創(chuàng)新業(yè)務(wù)帶動(dòng)，百度核心收入同比增長27%，預(yù)計(jì)Q3增長8%-19%。

百度21Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入313.50億元，同比增長20.42%;實(shí)現(xiàn)Non-GAAP歸母凈利潤53.59億元，同比增長5.45%。

公司繼續(xù)重視研發(fā)投入，21Q2運(yùn)營費(fèi)用119.9億元，同比增長29.54%，環(huán)比增長15.92%。其中銷售及管理費(fèi)用率為18.20%，同比增長1.24pct，環(huán)比下降0.44pct;研發(fā)費(fèi)用率為20.04%，同比增長1.45pct，環(huán)比增長1.92pct。百度預(yù)計(jì)，Q3收入將在306-335億人民幣，同比增長8%-19%;預(yù)計(jì)百度核心收入將增長9%-20%。

云業(yè)務(wù)高速增長成為業(yè)績增長點(diǎn)，智能云行業(yè)領(lǐng)先，在線營銷業(yè)務(wù)穩(wěn)健

云業(yè)務(wù)高速增長：21Q2百度智能云業(yè)務(wù)營收同比增長71%，百度智能云已連續(xù)三個(gè)季度營收增速保持在55%以上，領(lǐng)跑各大云廠商。據(jù)IDC消息，百度智能云仍為中國第一大AI云提供商。

百度智能云行業(yè)領(lǐng)先：百度智能云與吉利控股簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，為其提供私有云解決方案和其他云應(yīng)用;百度PaddlePaddle累計(jì)開發(fā)者增加至360萬，同比增長62%，服務(wù)13萬家企業(yè);2021年6月，ApolloACE智慧交通覆蓋城市增至20個(gè)，是去年同期4倍。

在線營銷業(yè)務(wù)穩(wěn)健，托管頁占比提升：21Q2百度核心在線營銷服務(wù)收入同比增長18%。托管頁收入占比進(jìn)一步提升至40%，托管頁占比提升有利于百度形成營銷流量閉環(huán)，提升百度在移動(dòng)廣告生態(tài)競爭力。

智能駕駛技術(shù)領(lǐng)跑行業(yè)，Robotaxi商業(yè)化落地逐步推進(jìn)

測試?yán)锍谭矫?，ApolloL4累計(jì)自動(dòng)駕駛測試?yán)锍坛?200萬公里，同比增長152%。測試資質(zhì)方面，百度Apollo已獲得278張自動(dòng)駕駛測試牌照。6月，百度Apollo推出了第5代共享無人車ApolloMoon，其每英里成本再次下降60%。ApolloMoon包括整車和無人駕駛套件的成本是48萬元，進(jìn)入網(wǎng)約車運(yùn)營成本區(qū)間，商業(yè)化落地逐漸成為可能。

未來2-3年，百度計(jì)劃將無人車服務(wù)落地30個(gè)國內(nèi)城市。7月17日，百度ApolloRobotaxi在廣州正式面向公眾全面開放。目前，百度Apollo已在長沙、滄州、北京、廣州共4個(gè)城市面向公眾開放約車，是目前中國開放試運(yùn)營城市數(shù)量最多的自動(dòng)駕駛公司。

Robotaxi商業(yè)化逐步嘗試落地：21年5月，Robotaxi在北京首鋼園正式開啟完全無人的商業(yè)化試運(yùn)營。勞動(dòng)節(jié)期間，百度Robotaxi在首鋼園內(nèi)4天總成單量848單，接待乘客超1500人次。7月，百度ApolloPark在上海國際汽車城正式開園。是繼北京、廣州之后，百度在國內(nèi)又一個(gè)超一線城市打造的智能網(wǎng)聯(lián)生態(tài)基地。

投資建議：百家號(hào)、小程序、托管頁等持續(xù)運(yùn)營強(qiáng)化在線營銷業(yè)務(wù)競爭力，公司業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)定;AI新業(yè)務(wù)積累深厚，成長性顯著，拉動(dòng)整體營收增長;智能駕駛業(yè)務(wù)空間廣闊，Robotaxi商業(yè)化日漸明朗，帶來較大彈性空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場變化劇烈風(fēng)險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、盈利能力不及預(yù)期。