安信證券：維持榮盛石化(002493.SZ)“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)22.34元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持榮盛石化(002493.SZ)“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-2023年的凈利潤(rùn)分別為136.54/143.2/152.78億元，予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)22.34元。

事件：榮盛石化發(fā)布2021年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入844.16億元，同比增67.88%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)65.66億元，同比增104.69%。其中，二季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入498.35億元，同比增70.49%，環(huán)比增44.11%；單季度歸母凈利潤(rùn)為39.45億元，同比增99.02%，環(huán)比增50.47%。業(yè)績(jī)表現(xiàn)基本符合該行此前預(yù)期。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

原油持續(xù)復(fù)蘇，化工品聚酯高景氣帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/strong>

2021年上半年，國(guó)際油價(jià)在需求復(fù)蘇以及供應(yīng)端維持減產(chǎn)的背景下持續(xù)攀高，為煉化項(xiàng)目帶來(lái)較好業(yè)績(jī)表現(xiàn)，公司煉油板塊營(yíng)收同比增105.33%，毛利率同比增9.68pct?；て贩矫?，報(bào)告期內(nèi)CCPI指數(shù)季度均值相較2020年末上揚(yáng)22.23%(wind數(shù)據(jù))，帶動(dòng)化工品價(jià)格上揚(yáng)；公司化工產(chǎn)品板塊(含PX)營(yíng)收同比增75.20%，毛利率同比增5.65pct。

聚酯板塊在成本推動(dòng)以及需求超預(yù)期背景下上半年實(shí)現(xiàn)高景氣，據(jù)wind數(shù)據(jù)，POY上半年行業(yè)平均利潤(rùn)為522元/噸，高于歷史5年均值93.33%；FDY上半年行業(yè)平均利潤(rùn)為271元/噸，低于歷史5年均值7.82%；DTY上半年行業(yè)平均利潤(rùn)為852元/噸，高于歷史5年均值37.64%。此外，據(jù)公告，公司永盛科技及聚興化纖部分生產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)帶來(lái)一定量增PTA方面則由于年內(nèi)產(chǎn)能投放較多，行業(yè)整體盈利能力欠佳。

浙石化二期及新材料項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，

未來(lái)有望釋放業(yè)績(jī)：據(jù)公告，浙石化二期工程第一批裝臵(常減壓及相關(guān)公用工程裝臵)已于2020年11月1日投入運(yùn)行，未來(lái)隨著項(xiàng)目流程逐漸打通，有望見(jiàn)到對(duì)業(yè)績(jī)持續(xù)正貢獻(xiàn)。

此外，據(jù)公告信息浙石化二期將新增精細(xì)化工品產(chǎn)能，其中包括70萬(wàn)噸高壓聚乙烯(含40萬(wàn)噸光伏級(jí)EVA)，120萬(wàn)噸ABS(一期40萬(wàn)噸，二期2022年投產(chǎn))，聚醚多元醇，稀土橡膠等高附加值產(chǎn)品。浙石化二期使用意大利的漿態(tài)床技術(shù)，可以實(shí)現(xiàn)原油98%的轉(zhuǎn)化，且公司意欲多產(chǎn)化工品，浙石化二期若順利投產(chǎn)達(dá)效，其效益或會(huì)優(yōu)于浙石化一期。綜上，隨著開(kāi)工率提升帶來(lái)的量增以及產(chǎn)業(yè)鏈延伸帶來(lái)高附加值產(chǎn)品的貢獻(xiàn)，該行有望看到公司在順利經(jīng)營(yíng)前提下業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)逐季遞增。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)、經(jīng)營(yíng)及償債風(fēng)險(xiǎn)、開(kāi)工進(jìn)度不及預(yù)期、安環(huán)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、需求不及預(yù)期、產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。