國信證券：維持廣匯能源(600256.SH)“買入”評級 接收站業(yè)務(wù)超市場預(yù)期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持廣匯能源(600256.SH)“買入”評級，由于接收站盈利和煤炭價格上漲超出預(yù)期，上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)21-23年歸母凈利潤31.6/42.71/54.28億元，EPS為0.47/0.63/0.8元/股，對應(yīng)PE為10.6/7.8/6.2x。

國信證券主要觀點(diǎn)如下：

2021上半年業(yè)績符合預(yù)期，周期回暖下彈性顯現(xiàn)

2021年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收100.83億元，同比增49.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.07億元，同比增118.07%。大商品價格回暖帶動公司盈利提升。2021年上半年國內(nèi)動力煤價格平均639元/噸，同比增27%；甲醇價格平均2344元/噸，同比增35%；LNG價格平均3989元/噸，同比增27%；煤焦油價格2601元/噸，同比增31%。

接收站是未來的成長核心，上半年盈利超預(yù)期

天然氣業(yè)務(wù)是公司的盈利核心，尤其是接收站業(yè)務(wù)在上半年的表現(xiàn)超出市場預(yù)期。公司接收站業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤8.36億元，按照117.98萬噸的銷售量，折合單噸利潤709元/噸。按照同樣的方法，公司2020年全年實(shí)現(xiàn)單噸盈利707元/噸。在今年進(jìn)口LNG成本大幅上漲的情況下，公司依然保持良好的盈利水平，足以證明公司在資源采購上具有優(yōu)秀的管控能力，遠(yuǎn)期隨著接收站規(guī)模的擴(kuò)張，公司業(yè)績有望穩(wěn)步提升。

大型資本開支已經(jīng)結(jié)束，現(xiàn)有項(xiàng)目盈利逐步提升

公司自2017年開始陸續(xù)投產(chǎn)大量項(xiàng)目，盈利均處在不斷提升的過程中。上半年清潔煉化項(xiàng)目凈利潤0.63億，實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，未來隨著技改工作完成，有望實(shí)現(xiàn)開工率提高帶動盈利提升；鐵路項(xiàng)目上半年運(yùn)量524.07萬噸，同比增10.61%，雖然上半年虧損0.25億，但該行預(yù)計(jì)隨運(yùn)量提升，鐵路板塊業(yè)績有望逐步實(shí)現(xiàn)由虧損至盈利。

目前公司在建項(xiàng)目，接收站5#儲罐預(yù)計(jì)明年中期投產(chǎn)、40萬噸荒煤氣制乙二醇項(xiàng)目預(yù)計(jì)年底前開始試運(yùn)行，有望明年開始貢獻(xiàn)收益。未來公司資本開支將主要集中在啟東LNG接收站的擴(kuò)建，以及馬朗煤礦的開發(fā)上，大型資本開支建設(shè)已經(jīng)結(jié)束，公司正式進(jìn)入項(xiàng)目回報(bào)周期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：大宗商品價格下行風(fēng)險(xiǎn)，在建項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。