安信證券：維持招商銀行(600036.SH)“買入-A”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)65.52元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持招商銀行(600036.SH)“買入-A”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021年?duì)I收增速為15.38%，凈利潤增速為23.23%，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為65.52元，相當(dāng)于2021年2.3PB。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

招商銀行中報(bào)業(yè)績優(yōu)異，超出市場預(yù)期。

招行各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)均對(duì)其二季度業(yè)績?cè)鲩L形成正向驅(qū)動(dòng)作用，其中規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張、非息收入增長、撥備計(jì)提壓力減輕對(duì)Q2利潤增長有最主要的貢獻(xiàn)。

1)今年二季度凈息差環(huán)比下降6bp，主要是受到資產(chǎn)端利率下行的影響，而凈息差同比上升1bp對(duì)凈利息收入增速形成驅(qū)動(dòng)。

2)二季度手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比增速為23.97%，較Q1增速提升0.67pc，主要受益于財(cái)富管理業(yè)務(wù)呈現(xiàn)“多點(diǎn)開花”的跡象，同時(shí)資產(chǎn)管理、托管業(yè)務(wù)逐步發(fā)力，信用卡業(yè)務(wù)回暖。

3)二季度其他非利息凈收入同比增速為42.09%，較Q1增速提升50.75pc，主要受益于：a.非貨幣基金投資公允價(jià)值變動(dòng)收益增加；b.非貨幣基金投資分紅、票據(jù)及債券價(jià)差收益二季度呈現(xiàn)恢復(fù)性增長。

4)在貸款資產(chǎn)質(zhì)量延續(xù)改善、不良生成率下行的背景下，招行大幅增加了非貸款類資產(chǎn)的信用減值損失計(jì)提，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，前瞻性應(yīng)對(duì)未來可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。今年二季度招行撥備計(jì)提力度同比減輕，疊加去年同期低基數(shù)相應(yīng)，驅(qū)動(dòng)Q2凈利潤增速明顯回升至32.47%。

5)2021年二季度末，招商銀行各項(xiàng)零售業(yè)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)異，各項(xiàng)AUM增速、客戶增速、客戶質(zhì)量延續(xù)上升的趨勢(shì)。

展望未來，招商銀行基本面預(yù)計(jì)仍將保持穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)。

1)基于招商銀行穩(wěn)定并且低成本的負(fù)債優(yōu)勢(shì)，其凈息差預(yù)計(jì)保持同業(yè)較優(yōu)水平；

2)財(cái)富平臺(tái)建設(shè)以及后疫情時(shí)代消費(fèi)市場的復(fù)蘇，都將為下半年中收形成一定的支撐；

3)資產(chǎn)質(zhì)量壓力較小。

風(fēng)險(xiǎn)提示：財(cái)富管理轉(zhuǎn)型進(jìn)度不及預(yù)期。