連蘋果概念股都飛起來了 特斯拉果真能跟蘋果媲美？

本文來自公眾號“點(diǎn)拾投資”，作者朱昂，原文標(biāo)題《市值超越通用汽車，特斯拉真是下一個蘋果嗎?》。

導(dǎo)讀：今年美股漲幅最強(qiáng)的股票之一就是特斯拉，年初至今完成了40%以上的漲幅。而特斯拉的市值一度超越了福特和通用汽車，成為了全美市值最大的汽車公司。Elon Musk也是新聞不斷，接下來還要推行特斯拉卡車等新產(chǎn)品。那么特斯拉是否真是汽車行業(yè)革命者，會成為市值最大的汽車公司呢?今天我們從自己的一些角度來分析，希望給朋友帶來幫助。

伴隨著今年以來45%的股價漲幅，特斯拉一度市值超過通用汽車，達(dá)到了500億美元。即使在最近股價有所回調(diào)，特斯拉目前495億美元的市值也和通用汽車500億美元差距不大，即將成為北美市值的汽車公司。這是一個里程碑的日子，一家年生產(chǎn)量不到10萬輛車的新能源汽車公司，市值已經(jīng)超過了年產(chǎn)量超過1000萬的百年老店通用汽車。人類歷史上，汽車行業(yè)的革命者第一次有可能推翻傳統(tǒng)勢力。這也讓我們又開始想到蘋果推翻諾基亞，摩托羅拉，騰訊市值超越中國移動等事件。

事實上，特斯拉在那一天已經(jīng)成為了全球汽車市值前五大的公司，排在豐田(1690億美元)，戴姆勒奔馳(751億美元)，大眾汽車(720億美元)以及寶馬集團(tuán)(520億美元)。其中寶馬集團(tuán)的市值和特斯拉目前差距不大，估計很快后者將成為全球市值排名第四的汽車公司。相比而言，這些汽車巨頭都是經(jīng)過了多次并購重組。比如戴姆勒收購了美國的克萊斯勒，豐田擁有多個子品牌，是日本國寶級的企業(yè)。

大眾和寶馬也是德國最重要的企業(yè)。從產(chǎn)量來看，這些巨頭每年都過千萬。從收入對比看，豐田16年收入預(yù)計在2600億美元，利潤210億美元。戴姆勒奔馳16年收入1530億歐元，利潤72億歐元。短暫被特斯拉超越的通用汽車，2016年收入1664億美元，利潤94億美元。還有福特汽車，2016年收入1518億美元，利潤46億美元。我們再看看特斯拉，2016年收入在70億美元左右，凈利潤虧損4億美元。

特斯拉到底是不是顛覆者?

過去20年的科技進(jìn)步太偉大了，每一次顛覆者的出現(xiàn)大家都不以為然，直到后來他們把傳統(tǒng)行業(yè)的老大消滅。記得Netflix第一次出現(xiàn)時，Blockbuster根本沒有把其放在眼里。亞馬遜一開始，也沒有獲得實體百貨店的重視。京東最早出現(xiàn)時，蘇寧根本不以為然。蘋果手機(jī)推出時，諾基亞根本看不上這款玩具。

所以這一次我們開始害怕，擔(dān)心又錯過特斯拉這個新的顛覆者。從歷史上來看，后來者一旦成功，其市值會成為這些傳統(tǒng)巨頭的市值總和：亞馬遜市值是沃爾瑪+Target+梅西百貨等四大實體零售店，蘋果的市值超過了當(dāng)年所有功能手機(jī)廠商市值總和，騰訊超過了所有游戲公司總和，Netflix市值遠(yuǎn)超當(dāng)年所有線下DVD租賃公司。那么特斯拉一旦成功，其理論市值必然要超越今天最大汽車廠商豐田，成為全球市值最大的汽車公司。

坦率說，我們依然維持之前對于特斯拉相對中性的觀點(diǎn)。我們并不認(rèn)識特斯拉會成為一個顛覆者。一個最核心的原因是，特斯拉相比過去這些所有的顛覆者，都缺少網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。蘋果手機(jī)一定是用的人越來越多。因為更好的IOS系統(tǒng)體驗和應(yīng)用，導(dǎo)致不斷有人會加入蘋果，而由于蘋果又是封閉的系統(tǒng)，加入的人離開會越來越難。沃爾瑪也是，使用的人越多，其平臺服務(wù)就越好，也推動了越多人進(jìn)入。Netflix的話，不要忘記移動互聯(lián)網(wǎng)帶來的社交流行。什么，你還沒看過《大毒梟》?那塊去訂閱一下Netflix吧。而特斯拉相比而言，最缺少的是網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。

我一直認(rèn)為特斯拉是屬于亞馬遜和Netflix之間的產(chǎn)物。后面的兩者都可以不怎么贏利，但不妨礙他們巨大的流量和現(xiàn)金流。兩者都是互聯(lián)網(wǎng)公司，雖然有虧損，但是他們推動了社會的效率提高，也具有很強(qiáng)的用戶粘性，而且能夠不斷持續(xù)，甚至爆發(fā)式增長。特斯拉相比而言，很難快速聚集用戶。

特斯拉并不是蘋果

對于Model 3，許多人也對比是當(dāng)年的iPhone 4，將出現(xiàn)大規(guī)模普及的盛況。從產(chǎn)品體驗上看，Model 3的確給人帶來了完全不同的駕車體驗。特斯拉也將汽車從傳統(tǒng)的功能車改變成了智能車，這些都和當(dāng)年的蘋果類似。但是我們認(rèn)為，特斯拉和蘋果還是有著許多本質(zhì)的區(qū)別。

產(chǎn)能受限。蘋果可以比較容易的擴(kuò)充產(chǎn)能，讓中國的富士康來外包制造環(huán)節(jié)，自己負(fù)責(zé)價值鏈最大的一塊。而特斯拉需要自己建設(shè)生產(chǎn)線，資產(chǎn)比蘋果更重。我一直懷疑特斯拉是否能夠在每年達(dá)到50萬輛車的年產(chǎn)能。重資產(chǎn)的生產(chǎn)線也會拖累特斯拉的利潤率。

特斯拉不是真的軟硬結(jié)合。蘋果通過軟硬結(jié)合的商業(yè)模式，在硬件端有很強(qiáng)的定價權(quán)。因為IOS是封閉的系統(tǒng)，體驗更好，那么IOS用戶必須購買蘋果。即使蘋果手機(jī)再貴，你也要買。這也是為什么蘋果能夠壟斷手機(jī)行業(yè)的利潤，利潤率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于所有其他手機(jī)生產(chǎn)商。但是特斯拉不能。雖然特斯拉更有互聯(lián)網(wǎng)思維，其軟件并不超越傳統(tǒng)汽車廠商太多。同時還要面臨來自于谷歌的競爭，我一直認(rèn)為谷歌未來將開發(fā)車載系統(tǒng)賣給車廠。

汽車還是需要硬件個性化。手機(jī)是可以做到硬件大眾化?，F(xiàn)在大家出去都是拿類似的手機(jī)，不是蘋果，就是OV，小米或者華為。因為里面的應(yīng)用是個性化的，當(dāng)然還有不同的手機(jī)外殼。汽車很難大眾化。我們很難想象未來去商場，停車場停滿了一樣的Model 3。汽車往往是一種文化和性格的象征，這點(diǎn)和手機(jī)又不同。當(dāng)年諾基亞出那么多款手機(jī)，是真的因為有那么多不同需求。但是通用汽車有那么多子品牌，其實功能差不多，是每個人的個性化外殼不同。

最確定的依然是新能源汽車的未來

對于特斯拉，我們一直保持著相對謹(jǐn)慎的態(tài)度。但是關(guān)于新能源汽車，汽車電子化未來的方向是確定無疑的。

汽車是一個最確定會被互聯(lián)網(wǎng)所改造的大入口。當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)連接上汽車之后，其帶來的體驗是傳統(tǒng)汽車不可比擬的。對于汽車廠商來說，未來所有車型都必須電子化。而新能源化讓這種電子化一體。未來的汽車零部件更少，所有的電子系統(tǒng)都是連接的。任何一個零部件壞了都能發(fā)現(xiàn)，通過系統(tǒng)來修理。汽車系統(tǒng)每年會更新幾次，推動汽車的功能越來越強(qiáng)。

未來在車內(nèi)，不僅僅是開車，還是娛樂，社交，溝通一體。我現(xiàn)在開車，越來越感到車內(nèi)屏幕的重要性。雖然也有手機(jī)，但畢竟不安全。如果車內(nèi)能夠完成導(dǎo)航，商店搜索，路況查詢，音樂下載等功能，這些最基本的體驗就能帶來更好的駕車感受。所以特斯拉帶來的是一場汽車電子化革命，但這個革命最終的贏家到底是不是特斯拉，讓我們拭目以待吧。

智通加注：4月19日，截止發(fā)稿，港股蘋果手機(jī)概念股瑞聲科技(02018)創(chuàng)上市新高，逆勢大漲4.87%，報100港元，成交額逾7億港元。瑞聲科技，號稱全球每3部高端智能手機(jī)中就有一部使用它的產(chǎn)品。

舜宇光學(xué)(02382)漲2.72%，報56.7港元，成交額也高達(dá)2.89億港元。

市場消息稱，瑞聲科技大漲與蘋果公司計劃推出史上最豪華的iPhone新機(jī)陣容來慶賀十周年有關(guān)。3月底，多家大行紛紛上調(diào)瑞聲科技目標(biāo)價至100港元及以上。

上周，舜宇光學(xué)公布3月付運(yùn)數(shù)據(jù)，大行當(dāng)中有強(qiáng)烈看好派，也有保守持有派。在目標(biāo)價上，強(qiáng)烈看好派最高看75港元，保守派則看53.5港元。

因此，可以說蘋果公司很會賺錢，那么，中國的瑞聲科技和舜宇光學(xué)則為最會賺蘋果錢的兩家公司。