摩通：華為減訂單憂慮被夸大 重申舜宇(02382)“增持”評(píng)級(jí)

摩通發(fā)表研究報(bào)告指，舜宇(02382)股價(jià)近期已從高位回調(diào)12%，相信主因市場(chǎng)憂慮最大客戶華為減訂單所致，不過該行認(rèn)為影響被夸大，舜宇也贊同該行觀點(diǎn)，指訂單仍有增長(zhǎng)動(dòng)力，雖然華為第三季訂單會(huì)因季節(jié)性因素而見下跌，但相信下半年華為訂單仍然強(qiáng)勁，重申舜宇“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)29元。

該行稱，公司維持今年增長(zhǎng)30-35%的目標(biāo)，而該行認(rèn)為舜宇很容易便可以超標(biāo)。目前公司全球市占率達(dá)25-30%，而產(chǎn)能增長(zhǎng)也同步，又指其OEM量見增加，尤其裝備先進(jìn)駕駛輔助系統(tǒng)(ADAS)車輛，相信今年來自汽車鏡頭的利潤(rùn)將占20%以上，貢獻(xiàn)比2015-2017年倍數(shù)增長(zhǎng)。

該行又指，公司對(duì)其手機(jī)鏡頭模組亦感樂觀及有信心，目前每月產(chǎn)量4000萬，維持付運(yùn)量增長(zhǎng)20-30%目標(biāo)，但其中核心是希望增加高端產(chǎn)品的付運(yùn)量，令毛利率可提升至約35-40%，三星是其中一個(gè)主要客戶，而今年的增長(zhǎng)動(dòng)力主要來自中國(guó)客戶，包括Q-Tech、信利及歐菲光科。

至于相機(jī)鏡頭模組方面，公司預(yù)期今年的付運(yùn)量增長(zhǎng)為15-25%，但預(yù)期增長(zhǎng)主要來自低端產(chǎn)品。

整體來說，相信公司可以在手機(jī)鏡頭方面搶占更高的市場(chǎng)份額，同時(shí)確保車輛鏡頭的首席地位，預(yù)計(jì)2015至17年盈利復(fù)合增長(zhǎng)超過40%。