東吳證券：維持廣汽集團(tuán)(601238.SH)“增持”評(píng)級(jí) 新車(chē)型上市或持續(xù)放量 日系車(chē)型周期向上

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持廣汽集團(tuán)(601238.SH)“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)隨廣汽傳祺+廣汽埃安新車(chē)型上市持續(xù)放量，日系車(chē)型周期向上，有望持續(xù)改善。維持2021-23年?duì)I業(yè)收入683/751/841億元，歸母凈利潤(rùn)70/90/106億元的盈利預(yù)期，分別同比增加16.7%/29.1%/17.4%;對(duì)應(yīng)EPS為0.67/0.87/1.02元，PE為22/17/14倍。

公告要點(diǎn)：2021年7月廣汽集團(tuán)乘用車(chē)產(chǎn)量為163646輛，同比減19.01%，環(huán)比增0.14%;銷(xiāo)量為180481輛，同比減1.72%，環(huán)比增8.79%。

廣汽本田產(chǎn)量48065輛，同比減48.01%，環(huán)比減5.99%;銷(xiāo)量60468輛，同比減15.71%，環(huán)比增12.51%。

廣汽豐田產(chǎn)量72137輛，同比減4.64%，環(huán)比減4.12%;銷(xiāo)量75130輛，同比增0.76%，環(huán)比增2.62%。

廣汽乘用車(chē)產(chǎn)量29545輛，同比增22.11%，環(huán)比增29.31%;銷(xiāo)量29227輛，同比增3.3%，環(huán)比增17.16%。

廣汽埃安產(chǎn)量10107輛，同比增90.34%，環(huán)比增24.39%;銷(xiāo)量10528輛，同比增103.6%，環(huán)比增21.87%。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

廣汽整體產(chǎn)批同比下滑，自主(包括埃安)表現(xiàn)較好：廣汽1-7月累計(jì)批發(fā)銷(xiāo)量120.7萬(wàn)輛，同比增19.7%，新能源累計(jì)銷(xiāo)量6.35萬(wàn)輛，同比增84.1%。生產(chǎn)端來(lái)看，合資品牌受芯片短缺影響較大，廣本7月產(chǎn)量同環(huán)比分別-48.01%/-5.99%，廣豐7月產(chǎn)量同環(huán)比分別-4.64%/-4.12%，廣汽乘用車(chē)同環(huán)比分別增加22.11%/29.31%;銷(xiāo)售端來(lái)看，整體環(huán)比改善明顯，自主表現(xiàn)較佳，廣汽乘用車(chē)及廣汽埃安銷(xiāo)量環(huán)比分別增加17.16%/21.87%。

企業(yè)端集團(tuán)整體+廣本+廣豐+埃安小幅去庫(kù)，廣汽乘用車(chē)補(bǔ)庫(kù)：根據(jù)該行自建庫(kù)存體系顯示，7月廣汽集團(tuán)整體去庫(kù)存，企業(yè)當(dāng)月庫(kù)存為-16835輛。廣本+廣豐+埃安企業(yè)端去庫(kù)，企業(yè)庫(kù)存當(dāng)月分別為-12403/-2993/-421輛，廣汽乘用車(chē)企業(yè)端補(bǔ)庫(kù)，企業(yè)庫(kù)存+318輛。廣豐/廣本/自主(包括埃安)企業(yè)庫(kù)存累計(jì)分別為-24588/-24783/+7861輛(2017年1月開(kāi)始)。

廣汽7月上整體折扣率小幅上漲：根據(jù)該行自建價(jià)格數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，廣汽集團(tuán)7月上車(chē)型(燃油)算術(shù)平均折扣率7.56%，環(huán)比6月下+0.16pct;同期行業(yè)整體折扣率環(huán)比6月下+0.17pct，上汽集團(tuán)折扣率放寬程度幾與行業(yè)持平。其中，廣汽豐田算數(shù)平均折扣率5.53%，環(huán)比6月下+0.52pct;廣汽本田算數(shù)平均折扣率5%，環(huán)比6月下+0.13pct;廣汽乘用車(chē)算術(shù)平均折扣率6.27%，環(huán)比6月下+0.03pct。從具體車(chē)型方面來(lái)看，豐田C-HR2020成交價(jià)降幅較大。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外疫情控制低于預(yù)期;乘用車(chē)需求復(fù)蘇低于預(yù)期;自主品牌SUV價(jià)格戰(zhàn)超出預(yù)期。