東吳證券：預(yù)計未來三年吉利汽車(00175)銷量持續(xù)提升，維持買入評級

智通財經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報告稱，吉利汽車(00175)在海內(nèi)外市場同步發(fā)力，未來三年銷量有望實現(xiàn)持續(xù)提升，單車盈利能力改善，產(chǎn)品和業(yè)績進(jìn)入改善周期。因此，東吳預(yù)計吉利汽車2021-2023，每股盈利分別為為 0.86/1.23/1.72元，當(dāng)前市值所對應(yīng)PE為26/18/13倍，維持吉利汽車“買入”評級?！?/p>

東吳證券的觀點如下：　

吉利汽車2021年7月（下同）總銷量99275輛，同比-5.65%，環(huán)比-0.89%。其中領(lǐng)克品牌18225輛，同比+18.88%，環(huán)比+6.72%；新能源7794輛，同比+21.76%，環(huán)比+3.71%；海外出口7054輛，同比+55.96%，環(huán)比+0.16%，其中領(lǐng)克品牌出口至歐洲交付1400輛，環(huán)比+115.38%，1-7月累計交付5046輛。分車輛類型來看，SUV/轎車/MPV銷量分別為60738/37829/708輛，分別同比-8.51%/+6.32%/-78.22%，分別環(huán)比-10.63%/+22.40%/-45.37%。明星車型星瑞銷量繼續(xù)破萬，7月銷售10116輛；星越L上市10天累計銷量6059輛，累計訂單突破3萬+，2021年1-7月累計銷量72.95萬輛，同比+15%。

7月吉利總體銷量同比降幅收窄，領(lǐng)克01歐洲交付漲幅較大，轎車市場改善明顯：

7月吉利同比—5.65%，核心原因在于芯片短缺影響雖然小幅緩解但依然持續(xù)，去年同期吉利3.0老款車型銷量表現(xiàn)依然較好，基數(shù)較高。分海內(nèi)外市場來看，海外出口7054輛，同比+55.96%，環(huán)比基本持平，領(lǐng)克品牌（領(lǐng)克01HEV+領(lǐng)克01 PHEV）出口歐洲交付量實現(xiàn)750輛的絕對增量，進(jìn)一步打開歐洲市場。重點車型來看，領(lǐng)克品牌7月銷量同比持續(xù)增長；星瑞7月銷量繼續(xù)破萬，環(huán)比基本持平。分車輛類型來看，轎車同環(huán)比均正增長，表現(xiàn)領(lǐng)先SUV/MPV，改善明顯。下半年來看，極氪001預(yù)定保持火熱態(tài)勢，星越L 上市10天銷量超6000輛，吉利中國星高端品牌星瑞+星越L+星越S矩陣形成，第四代全新帝豪（BMA平臺）開啟預(yù)售，疊加領(lǐng)克09、星瑞時空版、領(lǐng)克02/03全新改款等車型推出，我們預(yù)計吉利銷量有望實現(xiàn)快速增長。

7月上吉利汽車整體折扣率微幅增加：

7月上行業(yè)整體折扣率9.82%，環(huán)比6月下+0.17pct。吉利7月上車型平均折扣率6.23%，環(huán)比6月下+0.31pct，小幅增加。重點車型中，星瑞新增折扣+0.16pct；博越折扣率5.75%，環(huán)比+2.13pct，漲幅最大；領(lǐng)克01/領(lǐng)克06折扣率4.61%/6.78%，環(huán)比+0.04/-0.02pct，變化較小。

盈利預(yù)測與投資評級：

我們預(yù)計隨公司2021年新一輪產(chǎn)品周期開啟，海內(nèi)外市場同步發(fā)力，未來三年銷量有望實現(xiàn)持續(xù)提升，單車盈利能力改善。我們維持吉利汽車2021-2023年歸母凈利潤84.20/120.44/169.22億元的預(yù)期，對應(yīng)EPS為 0.86/1.23/1.72元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE為26/18/13倍。考慮吉利汽車產(chǎn)品和業(yè)績進(jìn)入改善周期，維持吉利汽車“買入”評級。（1港幣=0.83元，文中除收盤價和流通市值外單位均為人民幣）

風(fēng)險提示：全球疫情控制低于預(yù)期；下游乘用車需求復(fù)蘇低于預(yù)期；與沃爾沃合并協(xié)同效應(yīng)低于預(yù)期。