東方財(cái)富證券：予中科創(chuàng)達(dá)(300496.SZ)“增持”評(píng)級(jí) 智能軟件業(yè)務(wù)受益于5G快速發(fā)展

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東方財(cái)富證券發(fā)布研究報(bào)告，預(yù)計(jì)中科創(chuàng)達(dá)(300496.SZ)2021-23年?duì)I業(yè)收入分別為38.71/55.53/72.67億元，歸母凈利潤(rùn)分別為6.49/9.56/12.58億元，EPS分別為1.53/2.25/2.97元，對(duì)應(yīng)PE分別為95/65/49倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。

東方財(cái)富證券主要觀點(diǎn)如下：

業(yè)績(jī)高增，符合預(yù)期。

公司發(fā)布2021年半年報(bào)，2021H1公司實(shí)現(xiàn)營收16.94億元，同比增長(zhǎng)61.44%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.77億元，同比增長(zhǎng)58.85%，扣非凈利潤(rùn)2.56億元，同比增長(zhǎng)64.98%，業(yè)績(jī)保持高增，符合市場(chǎng)預(yù)期，不斷驗(yàn)證其5G手機(jī)+智能網(wǎng)聯(lián)汽車+物聯(lián)網(wǎng)三大業(yè)務(wù)主線的增長(zhǎng)邏輯。21H1公司毛利率為42.25%，較上年同期增長(zhǎng)2.24pct。

報(bào)告期內(nèi)，公司發(fā)生銷售費(fèi)用0.56億元(+40.06%)，發(fā)生管理費(fèi)用1.84億元(+64.1%)，受匯率波動(dòng)影響，財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)至0.27億元。公司持續(xù)擴(kuò)大研發(fā)投入，鞏固自身技術(shù)壁壘，研發(fā)投入同比增幅112.31%，達(dá)到2.74億元。實(shí)現(xiàn)經(jīng)營凈現(xiàn)金流0.24億元(-88.94%)，存貨達(dá)7.46億元，去年同期存貨為3.68億元，主要系全球供應(yīng)緊張，為保障未來產(chǎn)品交付，材料采購增加所致。

智能軟件業(yè)務(wù)受益于5G快速發(fā)展，同比增速超30%。

2021年上半年國內(nèi)市場(chǎng)5G手機(jī)出貨量同比增長(zhǎng)100.9%，上市新機(jī)型中5G手機(jī)占比達(dá)51.6%，公司擁有基于芯片底層的全棧操作系統(tǒng)技術(shù)能力，受益于5G手機(jī)出貨量增長(zhǎng)，智能軟件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.28億元，同比增長(zhǎng)30.21%，其中來自于芯片廠商的收入為2.2億元(+6.48%)，來自終端廠商的收入為4.85億元(+57.16%)。

智能網(wǎng)聯(lián)汽車業(yè)務(wù)占比近三成，產(chǎn)業(yè)變革關(guān)鍵期公司深度受益。

2021年上半年公司智能網(wǎng)聯(lián)汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收4.93億元(+70.06%)，其中軟件開發(fā)、技術(shù)服務(wù)收入4.17億元，軟件許可收入0.75億元(+92%)，軟件許可業(yè)務(wù)毛利率高、生命周期長(zhǎng)，該業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)能幫助公司持續(xù)提升毛利水平，進(jìn)一步優(yōu)化商業(yè)模式。21H1公司持續(xù)拓寬智能網(wǎng)聯(lián)汽車業(yè)務(wù)布局，收購了全球領(lǐng)先的自動(dòng)泊車技術(shù)提供商輔易航，成為Autoware基金協(xié)會(huì)的行業(yè)會(huì)員和上汽零束SOA開發(fā)者平臺(tái)的生態(tài)伙伴，與華人運(yùn)通合作打造的首款H-SOA架構(gòu)的智能汽車高合HiPhiX已量產(chǎn)落地。公司作為中立的智能汽車平臺(tái)產(chǎn)品提供商，在智能化變革關(guān)鍵期深度受益。

智能物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)發(fā)力，技術(shù)實(shí)力繼續(xù)領(lǐng)跑。

上半年公司智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收4.68億元，同比增長(zhǎng)137.23%，子公司創(chuàng)思遠(yuǎn)達(dá)發(fā)布基于RISC-V的WiFi+BLE芯片的鴻蒙操作系統(tǒng)發(fā)行版，并已經(jīng)開始逐步量產(chǎn)出貨?；谧陨碡S厚的技術(shù)積累，公司智能物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品已得到廣泛應(yīng)用，下游客戶覆蓋掃地機(jī)器人廠商、視頻會(huì)議系統(tǒng)廠商、VR廠商等全球300多家物聯(lián)網(wǎng)客戶。

公司在智能操作系統(tǒng)領(lǐng)域深耕多年，是全球領(lǐng)先的智能操作系統(tǒng)產(chǎn)品和技術(shù)提供商，具備深厚的技術(shù)積累，擁有豐富的產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合經(jīng)驗(yàn)，在5G手機(jī)、智能網(wǎng)聯(lián)汽車和物聯(lián)網(wǎng)三大科技趨勢(shì)下，公司作為稀缺的全棧式操作系統(tǒng)技術(shù)公司，有望深度受益于智能化時(shí)代發(fā)展紅利。

風(fēng)險(xiǎn)提示：智能網(wǎng)聯(lián)汽車發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);芯片供應(yīng)持續(xù)緊張風(fēng)險(xiǎn);IoT發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。