國泰君安：維持中國電建(601669.SH)“增持”評級 上調(diào)目標(biāo)價(jià)至7.38元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報(bào)告，維持中國電建(601669.SH)預(yù)測2021-23年EPS為0.58/0.63/0.7元增11/10/10%。鋰電等儲能/光伏BIPV政策超預(yù)期，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至7.38元，對應(yīng)2021-23年13/12/11倍PE，維持“增持”評級。

國泰君安主要觀點(diǎn)如下：

國家儲能/分時(shí)電價(jià)政策超預(yù)期，公司鋰電儲能約51個(gè)行業(yè)領(lǐng)先。1)全球工程第5/設(shè)計(jì)第1，占80%以上水電站等規(guī)劃設(shè)計(jì)。2)鋰電等儲能約51個(gè)項(xiàng)目(電化學(xué)儲能約13個(gè))，2021年中標(biāo)國際首套100兆瓦新型壓縮空氣儲能系統(tǒng)、2020年百兆瓦時(shí)級大規(guī)模鋰電池儲能站關(guān)鍵技術(shù)成果鑒定國際領(lǐng)先。3)公司設(shè)計(jì)收入136億(永福3億)，研發(fā)費(fèi)用153億(永福0.4億)，凈利80億(永福0.5億)，永福股份196億市值180倍PE，公司電力設(shè)計(jì)等儲能市值或200億。

光伏訂單317億元BIPV項(xiàng)目約25個(gè)，十四五風(fēng)光電裝機(jī)增5倍。1)受國家委托承擔(dān)新能源規(guī)劃審查等職能，承擔(dān)65%風(fēng)力太陽能發(fā)電規(guī)劃設(shè)計(jì)。2)2020年裝機(jī)光伏1.3GW/風(fēng)電5.3GW/水電6.4GW，電力投資運(yùn)營凈利25億占比20%，十四五裝機(jī)新增風(fēng)光5倍30GW，近五年訂單光伏317億(森特未落地)。3)公司研發(fā)費(fèi)用153億(森特1億)，凈利潤80億(森特1.8億)。森特261億市值101倍PE，光伏類市值或260億左右。4)綜合建筑/電力運(yùn)營/光伏與儲能等分部資產(chǎn)估值合計(jì)為1127億元左右(51%左右空間)，對應(yīng)13倍PE。

催化劑：新型儲能裝機(jī)量規(guī)模擴(kuò)大、分時(shí)電價(jià)機(jī)制進(jìn)一步完善。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期、項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期。