中國銀河：維持東方財(cái)富(300059.SZ)“推薦”評(píng)級(jí) 基金銷售火爆推動(dòng)金融電子業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中國銀河發(fā)布研究報(bào)告稱，東方財(cái)富(300059.SZ)以“東方財(cái)富網(wǎng)”為核心的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)用戶訪問量大、粘性高。憑借低傭策略和流量變現(xiàn)持續(xù)鞏固證券業(yè)務(wù)領(lǐng)先地位，推動(dòng)市場(chǎng)份額提升。居民借道公募基金加大權(quán)益市場(chǎng)配置，公司基金代銷業(yè)務(wù)將充分受益基金市場(chǎng)大發(fā)展?？春霉景l(fā)展前景，結(jié)合基本面和股價(jià)彈性，預(yù)計(jì)2021-22年EPS0.68/0.9元，對(duì)應(yīng)2021-2022年P(guān)E44.84X/33.88X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

中國銀河主要觀點(diǎn)如下：

公司充分受益行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境向好紅利，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)

受益權(quán)益市場(chǎng)交投活躍、公募基金銷售火爆，公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境向好，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。2021H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入57.8億元，同比增長(zhǎng)73.17%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)37.27億元，同比增長(zhǎng)106.08%。

市場(chǎng)交投活躍推動(dòng)證券業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)

2021H1公司證券業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入32.23億元，同比增長(zhǎng)55.73%，占營(yíng)業(yè)總收入比重55.76%。其中，公司實(shí)現(xiàn)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入19.08億元，同比增長(zhǎng)50.47%，主要受益于資本市場(chǎng)股基成交活躍。2021H1，滬深兩市股基成交額累計(jì)達(dá)115.73萬億元，同比增長(zhǎng)22.21%;日均股基成交額9807.81億元，同比增長(zhǎng)21.17%，市場(chǎng)交投活躍度提升，助力公司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)。2021H1，公司實(shí)現(xiàn)利息凈收入9.95億元，同比增長(zhǎng)55.65%，主要系公司融資融券、貨幣資金及結(jié)算備付金利息收入增加。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，推動(dòng)公司兩融業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力。公司融出資金規(guī)模為404.29億元，相較年初增長(zhǎng)34.44%。隨著可轉(zhuǎn)債募集資金到位，公司資金實(shí)力提升，進(jìn)一步打開兩融業(yè)務(wù)發(fā)展空間。

居民財(cái)富管理需求增長(zhǎng)，基金銷售火爆推動(dòng)金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)

2021H1基金發(fā)行、銷售依舊火爆,公司作為互聯(lián)網(wǎng)基金代銷龍頭，充分受益基金業(yè)務(wù)發(fā)展紅利，公司基金第三方銷售服務(wù)業(yè)務(wù)基金交易額及代銷基金的保有規(guī)模同比繼續(xù)大幅增加，推動(dòng)公司金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)。2021H1市場(chǎng)新成立基金857只，同比增長(zhǎng)18.21%;新成立基金發(fā)行份額合計(jì)16236.39億份，同比增長(zhǎng)49.58%。2021H1公司實(shí)現(xiàn)金融電子商務(wù)服務(wù)收入23.97億元，同比增長(zhǎng)109.77%，占營(yíng)業(yè)總收入比重41.47%。

截至2021年6月30日，公司共上線146家公募基金管理人10863只基金產(chǎn)品。天天基金共計(jì)實(shí)現(xiàn)基金認(rèn)(申)購及定期定額申購交易1.8億筆，基金銷售額為9753.04億元;服務(wù)平臺(tái)日均活躍訪問用戶數(shù)為337.99萬，其中，交易日日均活躍訪問用戶數(shù)為424.65萬，非交易日日均活躍訪問用戶數(shù)為175.68萬。房住不炒、銀行理財(cái)?shù)雀?jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品收益率下降環(huán)境下，居民資產(chǎn)配置有望進(jìn)一步向權(quán)益市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。公司互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)客戶粘性高，憑借多樣化的產(chǎn)品和服務(wù)，有望持續(xù)鞏固和強(qiáng)化行業(yè)領(lǐng)先地位，為零售財(cái)富管理業(yè)務(wù)長(zhǎng)期成長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

限制性股票激勵(lì)方案實(shí)施彰顯管理層對(duì)公司未來發(fā)展信心

公司7月23日發(fā)布公告實(shí)施限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，對(duì)公司中高級(jí)管理人員、技術(shù)人員以及業(yè)務(wù)骨干進(jìn)行激勵(lì)，以2020年凈利潤(rùn)為基數(shù)設(shè)置業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，2021/2022/2023年公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于40%/80%/120%。以此測(cè)算，公司未來三年凈利年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)30%，彰顯管理層對(duì)公司未來高成長(zhǎng)性信心。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)影響大的風(fēng)險(xiǎn)。