廣發(fā)證券：維持中科創(chuàng)達(dá)(300496.SZ)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)167.1元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，中科創(chuàng)達(dá)(300496.SZ)2021Q1業(yè)績(jī)的優(yōu)異表現(xiàn)，持續(xù)驗(yàn)證高成長(zhǎng)邏輯，考慮21年可比公司估值情況，同時(shí)注意到汽車(chē)軟件收入的快速膨脹已凸顯出公司在智能汽車(chē)行業(yè)的領(lǐng)先地位，故需考慮一定溢價(jià)。綜合分部估值，該行預(yù)計(jì)，合理價(jià)值約為167.1元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

廣發(fā)證券主要觀點(diǎn)如下：

公司披露2021年中報(bào)。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.9億元，較上年同期增長(zhǎng)61.4%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.8億元，較上年同期增長(zhǎng)58.9%，扣非歸母凈利潤(rùn)2.6億元，較上年同期增長(zhǎng)65%，歸母凈利潤(rùn)利潤(rùn)增速及扣非歸母凈利潤(rùn)增速皆處于中報(bào)預(yù)告增速的上半?yún)^(qū)間。

三大業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，邏輯不斷兌現(xiàn)。2021H1公司智能軟件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.28億元，同比增長(zhǎng)30.21%(20H1增速為22.89%，19H1增速為17.57%);智能汽車(chē)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入約4.93億元，同比增長(zhǎng)70.06%(20H1增速為64.83%，19H1增速為74.47%);智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.68億元，同比增長(zhǎng)137.23%(20H1增速為91.56%，19H1增速為22.48%)。此外，汽車(chē)軟件許可收入較上年同期增長(zhǎng)92%，在智能汽車(chē)業(yè)務(wù)營(yíng)收中占比約15.31%，較去年同期增長(zhǎng)約1.7pct。

毛利率同比持續(xù)抬升。21H1公司毛利率達(dá)42.3%，較20H1增長(zhǎng)2.3pct，較19H1增長(zhǎng)1.2pct。21Q2公司毛利率達(dá)39.2%，較20Q2增長(zhǎng)8.2pct，較19Q2增長(zhǎng)3.3pct。該行認(rèn)為毛利率持續(xù)提升主因系高毛利率的汽車(chē)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比持續(xù)抬升。此外，上半年芯片供應(yīng)緊張對(duì)IOT產(chǎn)品的影響應(yīng)該是較小的，2021H1公司商品銷(xiāo)售及其他業(yè)務(wù)毛利率為20.69%，同比微增0.56pct。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游環(huán)境變化可能影響消費(fèi)預(yù)期;2021年應(yīng)有較多車(chē)企進(jìn)入出貨階段，下游需求變化對(duì)收入或產(chǎn)生影響;高通芯片研發(fā)及下游市場(chǎng)拓展不及預(yù)期;汽車(chē)芯片出貨(對(duì)智能汽車(chē)需求)的影響。