安信證券：維持萊克電氣(603355.SH)“買入“評級(jí) Q2三大主營業(yè)務(wù)保持高速增長

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，萊克電氣(603355.SH)在家居護(hù)理電器領(lǐng)域積累技術(shù)和制造優(yōu)勢，在新能源汽車零部件等領(lǐng)域進(jìn)行業(yè)務(wù)延展，有望實(shí)現(xiàn)多元化增長。預(yù)計(jì)2021~2023年的EPS分別為1.27/1.74/2.17元，維持"買入-A"評級(jí)。

事件：萊克電氣發(fā)布2021年半年度業(yè)績預(yù)告。實(shí)現(xiàn)收入40.7億元，YoY+60.6%;實(shí)現(xiàn)業(yè)績3.3億元，YoY+30.2%。折算Q2單季度實(shí)現(xiàn)收入20.6億元，YoY+46.6%;實(shí)現(xiàn)業(yè)績1.4億元，YoY-15.8%。若剔除股份支付費(fèi)用4049萬元以及匯兌損失3114.0萬元的影響，預(yù)計(jì)2021H1實(shí)現(xiàn)業(yè)績3.9億元，YoY+67%。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

短期來看，受匯率、原材料價(jià)格上漲影響，公司利潤承壓。但是公司主業(yè)經(jīng)營態(tài)勢良好，各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入快速增長，盈利能力較強(qiáng)的自主品牌、核心零部件業(yè)務(wù)占比不斷提升。隨著外部環(huán)境邊際改善，該行認(rèn)為公司業(yè)績有望逐步釋放。

Q2出口業(yè)務(wù)保持快速增長：去年受疫情影響，吸塵器出口受到影響，2021H1公司歐洲市場業(yè)務(wù)YoY+80%，美國市場業(yè)務(wù)YoY+60%。吸塵器、園林工具、空氣凈化器全面增長，其中客單價(jià)較高的無線產(chǎn)品、新品類產(chǎn)品貢獻(xiàn)較大。雖然下半年吸塵器出口有高基數(shù)效應(yīng)，但是公司的吸塵器、園林工具在高端化、無線化、智能化趨勢下有望實(shí)現(xiàn)均價(jià)提升;此外，公司出口業(yè)務(wù)增加了空氣凈化器、吹風(fēng)機(jī)、廚電等新品類，催生了新增長點(diǎn)。根據(jù)公告，公司預(yù)計(jì)出口業(yè)務(wù)銷售額有望持續(xù)增長。

Q2自主品牌保持Q1的高增長態(tài)勢：線上：吉米、碧云泉2021H1 YoY+100%(2021Q1吉米、碧云泉YoY+100%+)，由此判斷吉米、碧云泉Q2單季度增速也約為100%。線下：Q2以來，公司主要線下渠道收入YoY+50%+?？缇硺I(yè)務(wù)：吉米自主品牌出海2021H1收入YoY+140%(Q1增速為150%)，Q2延續(xù)高速增長態(tài)勢。展望下半年，該行認(rèn)為公司洗地機(jī)新品有望進(jìn)一步拉動(dòng)自主品牌增長。長期來看，清潔電器行業(yè)成長性較強(qiáng)，萊克具有較強(qiáng)的產(chǎn)品力，隨著線上渠道規(guī)模的不斷擴(kuò)大、品牌知名度的逐步提升，公司自主品牌增長前景廣闊。此外，公司具有凈水、空凈、廚房小家電等多個(gè)產(chǎn)品品類，自主品牌的增長驅(qū)動(dòng)力較多。

Q2核心零部件業(yè)務(wù)快速增長，擬收購上海帕捷，強(qiáng)化新能源汽車零部件業(yè)務(wù)布局：2021H1公司精密壓鑄業(yè)務(wù)收入YoY+110%+，增長主要來自新能源汽車零部件(Q1新能源汽車零部件業(yè)務(wù)收入YoY+150%)，該行判斷，Q2新能源汽車零部件業(yè)務(wù)保持Q1高速增長態(tài)勢。公司6月22日發(fā)布公告擬收入上海帕捷，上海帕捷主要從事汽車鋁合金零部件的產(chǎn)研銷，客戶資源優(yōu)質(zhì)，包括寶馬、福特、大眾、克萊斯勒、通用、戴姆勒等全球知名汽車整車和零部件廠商。萊克收購上海帕捷后有望在技術(shù)研發(fā)、客戶資源、供應(yīng)鏈等方面產(chǎn)生顯著的協(xié)同效應(yīng)，為未來業(yè)績提供新的增長點(diǎn)。

主業(yè)經(jīng)營情況良好，外部環(huán)境導(dǎo)致Q2業(yè)績承壓：萊克Q2單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.4億元，YoY-15.8%，業(yè)績下滑主要受股份支付費(fèi)用以及人民幣升值影響。剔除股份支付費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用影響后(假設(shè)2021H1財(cái)務(wù)費(fèi)用中除匯兌損益外的其余科目與2020H1持平，則Q2單季度財(cái)務(wù)費(fèi)用約為0.5億元，上年同期為-0.1億元)，測算公司Q2單季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績約為2.0億元，YoY+26.6%。隨著公司提價(jià)、增效、降本等多方面措施的落地，原材料、海運(yùn)費(fèi)的影響下半年有望邊際漸弱。2020Q3、Q4財(cái)務(wù)費(fèi)用基數(shù)較高，7月人民幣匯率企穩(wěn)，Q3匯兌損失環(huán)比、同比均有望改善。外部環(huán)境對公司業(yè)績的負(fù)面影響逐漸減弱，該行預(yù)計(jì)公司下半年業(yè)績有望逐步釋放。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上漲，疫情惡化，收購存在不確定性