民生證券：維持中科創(chuàng)達(dá)(300496.SZ)“推薦”評級 智能汽車軟件許可等業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中科創(chuàng)達(dá)(300496.SZ)“推薦”評級，公司為智能駕駛艙領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，在細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，且智能汽車業(yè)務(wù)邊界不斷延展，長期前景可期，預(yù)計(jì)2021-23年EPS分別為1.59/2.16/2.85元，對應(yīng)PE分別為85X、62X和47X。參照可比公司，認(rèn)為中科創(chuàng)達(dá)目前估值略低。

事件：

公司2021年7月29日發(fā)布2021年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.94億元，較上年同期增長61.44%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.77億元，較上年同期增長58.85%。

民生證券主要觀點(diǎn)如下：

2021Q2業(yè)績增速超5成，智能汽車軟件許可等業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼

2021Q2公司業(yè)績增速超5成，保持高增長態(tài)勢。從二季度單季業(yè)績來看，公司2021Q2收入9.03億元，同比增長49%，歸母凈利潤1.67億元，同比增長55%;扣非凈利潤1.6億元，同比增長51%。同時(shí)，從一些前瞻性指標(biāo)來看，公司2021H1合同負(fù)債3.97億元，同比增長38%;合同履約成本賬面余額5.1億元，較年初增長77%，或從另一個(gè)角度說明公司成長性。

從各項(xiàng)業(yè)務(wù)看，智能汽車軟件許可等業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。1)公司智能軟件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入72,848.48萬元，較上年同期增長30%，其中來自于終端廠商的收入增長57%;2)智能網(wǎng)聯(lián)汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49,255.52萬元,較上年同期增長70%，其中軟件開發(fā)、技術(shù)服務(wù)增速67%，軟件許可表現(xiàn)亮眼，增速92%;3)物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)同樣保持快速增長態(tài)勢，增速達(dá)137%。

三大業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，成長邊界不斷延展

手機(jī)業(yè)務(wù)持續(xù)受益于5G換機(jī)潮大趨勢。2021年1-6月,國內(nèi)市場上市新機(jī)型中5G手機(jī)110款，而2020年上半年上市新機(jī)型累計(jì)105款，2021年上半年5G手機(jī)新機(jī)型數(shù)量超去年同期，說明目前5G換機(jī)潮仍在持續(xù)，公司為全球各大知名手機(jī)廠商提供開發(fā)服務(wù)，通過緊密合作不斷提升用戶粘性，進(jìn)而持續(xù)受益于5G換機(jī)潮大趨勢。

智能汽車業(yè)務(wù)邊界不斷延展。公司一方面打造基于SOA架構(gòu)的融合座艙平臺，可快速完成場景服務(wù)的開發(fā)變更及升級迭代，提升開發(fā)效率;另一方面智能駕駛艙4.5解決方案還實(shí)現(xiàn)了座艙域和自駕域的融合，加入自動泊車方案，提升單車價(jià)值。

物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)在鴻蒙等方面取得重要進(jìn)展。公司旗下子公司創(chuàng)思遠(yuǎn)達(dá)發(fā)布基于RISC-V的WiFi+BLE芯片的鴻蒙操作系統(tǒng)發(fā)行版，并已經(jīng)開始逐步量產(chǎn)出貨，支持鴻蒙碰一碰配網(wǎng)以及HarmonyOSConnect，能有效縮短客戶產(chǎn)品鴻蒙適配、HiLink對接周期。整體看，公司物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)客戶覆蓋包括全球知名的掃地機(jī)器人廠商等全球300多家物聯(lián)網(wǎng)客戶，有望不斷成長。

投資建議

預(yù)計(jì)公司2021-2023年EPS分別為1.59、2.16和2.85元，對應(yīng)PE分別為85X、62X和47X。公司是智能駕駛艙領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，選取計(jì)算機(jī)行業(yè)智能駕駛細(xì)分領(lǐng)軍企業(yè)四維圖新、德賽西威作為可比企業(yè)，相關(guān)公司2021年平均PE(Wind一致預(yù)期，最新收盤價(jià))為86X，公司目前估值略低于行業(yè)平均估值?？紤]到公司作為智能駕駛艙領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，在細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，具有一定估值溢價(jià)，而且智能汽車業(yè)務(wù)邊界不斷延展，長期前景可期，因此維持“推薦”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示

智能汽車業(yè)務(wù)項(xiàng)目落地節(jié)奏具有一定不確定性;物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期。