廣發(fā)證券：維持華興資本控股(01911)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)41.86港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持華興資本控股(01911)“增持”評(píng)級(jí)，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.62億元，同比增長(zhǎng)40.9%，維持合理價(jià)值為41.86港元/股，對(duì)應(yīng)2021E約為12.7xPE估值。

事件：公司披露2021上半年業(yè)績(jī)快報(bào)：期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約12億人民幣，同比增長(zhǎng)194%，2020年實(shí)現(xiàn)全年歸母凈利潤(rùn)10.38億元，已超約16%。得益港股IPO承銷(xiāo)出色;私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)持續(xù)帶來(lái)投資收益等。

廣發(fā)證券主要觀點(diǎn)如下：

公司2021Q1經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)亮眼，各業(yè)務(wù)線全面開(kāi)花：

1)投資管理業(yè)務(wù)持續(xù)有優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目上市，旗下投資企業(yè)包括快手、心通醫(yī)療、百融、知乎等較大型項(xiàng)目均完成上市，優(yōu)質(zhì)企業(yè)持續(xù)上市保障公司基金退出暢通渠道。

2)傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)持續(xù)，2021Q1融資顧問(wèn)服務(wù)交易金額為人民幣180億元，股票承銷(xiāo)交易金額為人民幣812億元，2020全年顧問(wèn)服務(wù)與股票承銷(xiāo)交易價(jià)值分別為618億元與1719億元。其中不乏擔(dān)任重要角色，如在作為快手(01024)的聯(lián)席保薦人。

3)新布局財(cái)富管理業(yè)務(wù)成長(zhǎng)較快。2021Q1末公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)資管規(guī)模達(dá)人民幣59億元，較年初34億元增長(zhǎng)約74%。

投行+投資協(xié)同，具有持續(xù)成長(zhǎng)性。

公司私募股權(quán)投資管理業(yè)務(wù)對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)最大，來(lái)源于基金超額收益分成。因旗下的基金以及集團(tuán)自持的資產(chǎn)主要投向新經(jīng)濟(jì)相關(guān)行業(yè)，受近期相關(guān)行業(yè)受政策及市場(chǎng)波動(dòng)較大。其中：

1)來(lái)自于一級(jí)市場(chǎng)的投資收益得益于被投資公司上市前多輪融資中實(shí)現(xiàn)增值，具有確定性;

2)中短期看公司旗下較早成立基金已陸續(xù)進(jìn)入退出期，已成熟項(xiàng)目持續(xù)IPO可抵消部分二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)影響。

3)長(zhǎng)期看公司深耕新經(jīng)濟(jì)行業(yè)，優(yōu)勢(shì)顯著，新基金募集與財(cái)富管理業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)助力公司資管業(yè)務(wù)AUM增長(zhǎng)。