廣發(fā)證券：予吉利汽車(00175)“買入”評(píng)級(jí) 合理價(jià)值31.16港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，予吉利汽車(00175)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年EPS分別為0.71/1.04/1.33元/股，認(rèn)為公司合理價(jià)值31.16港元/股，對(duì)應(yīng)21、22年P(guān)E估值分別約37/25倍。

廣發(fā)證券主要觀點(diǎn)如下：

長(zhǎng)周期的跟蹤讓該行再次敏銳的發(fā)現(xiàn)公司已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化：增長(zhǎng)邏輯理順了，實(shí)現(xiàn)路徑找到了，管理層完成了調(diào)整，已迎來科技4.0時(shí)代的強(qiáng)產(chǎn)品周期，必將逐步帶動(dòng)其國(guó)內(nèi)份額、ASP、以及海外份額的提升，平臺(tái)化的儲(chǔ)備與加速落地又將有力支撐其毛利率相對(duì)快速上行。

當(dāng)前處于下一輪成長(zhǎng)的拐點(diǎn)期。公司從2018年開始，經(jīng)歷了3年有余的蟄伏調(diào)整期后，該行已經(jīng)清晰的看到：終端銷量開始穩(wěn)步回升，庫(kù)存水平進(jìn)一步優(yōu)化，主力車型迎來?yè)Q代。預(yù)計(jì)公司即將進(jìn)入下一輪增長(zhǎng)。

中期展望：在該行新格局系列報(bào)告八的邏輯框架下，未來中國(guó)品牌向上的確定性在加大。在此宏觀背景下，公司的“兩個(gè)藍(lán)色吉利行動(dòng)計(jì)劃”疊加“大單品”戰(zhàn)略或?qū)⑼苿?dòng)公司銷量及ASP(品牌)持續(xù)上移。往后看三年，根據(jù)新格局系列報(bào)告七的方法論，吉利與領(lǐng)克品牌將聚焦資源，在核心增量區(qū)間打造具備強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的“大單品”車型;幾何與極氪品牌將形成差異化合力，以新的形象，全面發(fā)力電動(dòng)車市場(chǎng)。

長(zhǎng)期視角下，該行試圖把未來10年劃分為三個(gè)不同成長(zhǎng)階段，并理清各個(gè)階段的核心關(guān)注變量。即在2021-23年、2024-27年和2028-30年的三個(gè)成長(zhǎng)階段，該行傾向于分別把“大單品”戰(zhàn)略帶來的市場(chǎng)份額提升、品牌向上帶來的ASP提升和吉利體系賦能下海外市場(chǎng)份額的提升視為各個(gè)階段的核心觀察變量，從而穩(wěn)步推進(jìn)公司的增長(zhǎng)戰(zhàn)略。