中泰證券：維持圣邦股份(300661.SZ)“買入”評級 Q2業(yè)績超預(yù)期 模擬產(chǎn)品具備高增長的持續(xù)性

智通財經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報告稱，基于圣邦股份(300661.SZ)Q2業(yè)績超預(yù)期，上調(diào)2021-22年營收分別為19.92/27.43億(此前為16.96/22.38億)，同比增長66.5%/37.7%，上調(diào)業(yè)績分別為5.4/6.74億(此前為4.1/5.53億)，同比增長86.9%/24.9%，對應(yīng)估值分別為124/99;長期看好公司作為國內(nèi)模擬芯片龍頭追趕TI等，維持“買入”評級。

事件：公司于2021年7月14晚發(fā)布2021年半年報業(yè)績預(yù)告,其中2021年上半年歸母凈利潤為2.19-2.72億元，同比增加110-160%，其中扣非凈利潤約為1.84-2.37億，同比增加80-132%。

中泰證券主要觀點如下：

Q1扣非凈利潤超預(yù)期并創(chuàng)歷史新高。公司于2021年7月14晚發(fā)布2021年業(yè)績預(yù)告,其中2021年上半年歸母凈利潤為2.19-2.72億元，同比增加110-160%，按中值增速預(yù)測上半年業(yè)績約為2.47億，其中非經(jīng)常性損益如為政府補助、股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益及理財收益貢獻0.35億，故上半年扣非凈利潤約為2.12億，單Q2歸母凈利潤約為1.37億，扣非同比和環(huán)比皆增加90%，業(yè)績創(chuàng)歷史新高并超預(yù)期，主要是公司積極拓展業(yè)務(wù)，在銷品類和銷量同比增加，相應(yīng)的營業(yè)收入同比增長所致。另外根據(jù)Q1公告，公司增加了新供應(yīng)商的投入，預(yù)計產(chǎn)能對訂單的釋放亦有所貢獻。

模擬產(chǎn)品穿越漲價周期，具備高增長的持續(xù)性。模擬公司下游分布廣泛，長坡厚雪，根據(jù)公司公告，公司擁有25大類1600款在銷售產(chǎn)品，每年保持20-30%品類增加，如公司2021年陸續(xù)推出面向手機、平板電腦、電子書、筆記本電腦市場的高壓USBPD電源開關(guān)芯片、面向TWS耳機、智能手環(huán)小微電池保護芯片等品類不斷打開新客戶和市場，且半導(dǎo)體供不應(yīng)求景氣背景下也有利于公司加大國產(chǎn)份額的導(dǎo)入，成長邏輯大于漲價邏輯。

內(nèi)生與外延協(xié)同加快發(fā)展。由于模擬行業(yè)大賣場模式以及對工程師經(jīng)驗要求較高，所以并購重組是模擬IC廠商實現(xiàn)跨越式發(fā)展的重要跳板，尤其是在品類、人才、應(yīng)用等協(xié)同效應(yīng)產(chǎn)生對規(guī)模和品牌的放大效應(yīng)。公司此前上市后并購大連阿爾法以及投資鈺泰半導(dǎo)實現(xiàn)產(chǎn)品品類和規(guī)模的提升，根據(jù)Q1季報，增資控股及收購資產(chǎn)也將進一步壯大規(guī)模和品類護城河。

風險提示：產(chǎn)能擴張不及預(yù)期，國產(chǎn)替代不及預(yù)期，系統(tǒng)性風險。