中信建投：首予匯川技術(300124.SZ)“買入”評級 下游需求旺盛 上半年業(yè)績超預期

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報告稱，考慮到匯川技術(300124.SZ)在國內(nèi)工控行業(yè)的龍頭地位，充分受益下游行業(yè)長景氣，內(nèi)部管理結構變革持續(xù)推進，該行預計2021-23年分別實現(xiàn)營收156.1/206.39/269.33億元，同比分別增長35.61%/32.21%/30.5%;實現(xiàn)歸母凈利潤31.36/41.88/55.35億元，同比分別增長50.41%/46.98%/44.83%。鑒于行業(yè)處于快速增長階段，首次覆蓋，給予“買入”評級。

事件：公司發(fā)布2021年半年度業(yè)績預告，業(yè)績超預期公司公告2021年半年度業(yè)績預告，預計2021年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤15.1-17.42億元，同比增長95%-125%，其中Q2單季度預計實現(xiàn)歸母凈利潤8.64-10.96億元，同比增長43.52%-82.11%。

中信建投主要觀點如下：

下游需求旺盛疊加降本增效措施落地，上半年業(yè)績超預期

公司公告2021年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入76.54-86.11億元，同比增長60%-80%;實現(xiàn)歸母凈利潤15.1-17.42億元，同比增長95%-125%。其中，Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)收入42.42-51.99億元，同比增長31.06%-60.62%;實現(xiàn)歸母凈利潤8.64-10.96億元，同比增長43.52%-82.11%。營業(yè)收入及歸母凈利潤增速超預期，主要由于：

1)受益于我國新基建投資的拉動、產(chǎn)線自動化率提升和新能源汽車景氣度持續(xù)，公司下游行業(yè)/客戶對公司產(chǎn)品的需求較為旺盛;

2)上頂下沉的營銷策略落實，在行業(yè)TOP客戶和區(qū)域散單市場渠道拓展取得明顯突破;

3)公司在上半年持續(xù)推進管理變革，加快LTC、PD、IHR、ISC流程變革項目快速落地，使得經(jīng)營效率有所提升，銷售費用率、研發(fā)費用率、管理費用率降低。

通用自動化業(yè)務受益制造業(yè)景氣度持續(xù)和新基建投資拉動

2021年6月，PMI指數(shù)為50.9%，處于榮枯線以上的時間已經(jīng)超過一年;制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增長19.2%，國內(nèi)制造業(yè)處于持續(xù)景氣狀態(tài)。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院公布的數(shù)據(jù)，2020年，我國在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)中心、5G、人工智能等新基建重點領域投資規(guī)模達到約1萬億元。其中，數(shù)據(jù)中心投資規(guī)模在2020-2022年期間總投資預計約1.5萬億元;工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)投資在2020-2025年期間累計投資將達到6500億元左右。作為工控龍頭企業(yè)，公司充分受益于制造業(yè)持續(xù)景氣和新基建投資帶來的自動化產(chǎn)品需求，其中通用伺服系統(tǒng)訂單延續(xù)了2020年下半年以來的高增長狀態(tài)，有望推動通用自動化業(yè)務收入持續(xù)增長。

新能源汽車銷量高景氣，電機、電控和電源業(yè)務快速發(fā)展

根據(jù)國家統(tǒng)計局披露的數(shù)據(jù)，2021年上半年，國內(nèi)新能源汽車銷量達到120.57萬輛，同比增長206.96%，環(huán)比增長23.72%，高景氣度持續(xù)。中汽協(xié)預計2021年全年新能源車銷量將達到240萬輛，同比增長約75.68%。在新能源商用車電機、電控領域，公司處于領先地位，受益行業(yè)邊際改善;在新能源乘用車領域，公司的電控產(chǎn)品已獲得小鵬、理想、蔚來、廣汽、長城等國內(nèi)知名新能源造車主機廠平臺項目定點，并在上半年的高景氣中進一步挖潛，訂單高速增長。隨著國內(nèi)新能源車銷量的持續(xù)走高，公司新能源乘用車領域業(yè)務收入將持續(xù)快速增長，預計帶動公司新能源車整體相關業(yè)務在2021年迎來減虧。

發(fā)布長效持股激勵計劃草案，綁定核心人員與公司整體利益

公司于2021年4月27日發(fā)布了長效激勵持股計劃(草案)，計劃在2021-2023年每年提取當年實際完成的凈利潤超出當年凈利潤目標值的數(shù)額的30%作為業(yè)績激勵基金(不超過提取前整體凈利潤的10%)，購買股票后分配給獨立董事、監(jiān)事、高級管理人員及公司其他核心人員。每期持股計劃所獲標的股票的鎖定期不少于12個月，鎖定期滿后分兩次解鎖，每次解鎖比例為50%。通過對業(yè)績相關人員的激勵，此舉將有效的統(tǒng)一核心人員和公司及公司股東的利益。