長(zhǎng)城證券：予天鐵股份(300587.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 中標(biāo)溫州市域鐵路項(xiàng)目 目標(biāo)價(jià)18.98-22.28元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，長(zhǎng)城證券發(fā)布研究報(bào)告稱，預(yù)計(jì)天鐵股份(300587.SZ)2021-2023年歸母凈利潤(rùn)分別為3.11億元、4.78億元、7.20億元，EPS分別為0.54元、0.83元、1.24元，對(duì)應(yīng)PE為26倍、17倍、11倍，對(duì)應(yīng)2022年預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)，給予23倍-27倍PE，目標(biāo)價(jià)18.98元-22.28元，給予“買入”評(píng)級(jí)。

2021年7月19日，公司發(fā)布公告稱，公司收到溫州市域鐵路二號(hào)線項(xiàng)目有限公司發(fā)來(lái)的《中標(biāo)通知書》，該通知確認(rèn)公司為溫州市域鐵路S2線一期工程軌道工程橡膠減振墊供貨及相關(guān)服務(wù)的中標(biāo)單位，中標(biāo)金額為14,412.60萬(wàn)元。

長(zhǎng)城證券主要觀點(diǎn)如下：

交通建設(shè)是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體的先行領(lǐng)域，國(guó)家以打造交通強(qiáng)國(guó)為目標(biāo)，重點(diǎn)建設(shè)交通基礎(chǔ)設(shè)施：近期，國(guó)家陸續(xù)發(fā)布一系列關(guān)于軌道交通建設(shè)的文件，包括2019年9月份，中共中央國(guó)務(wù)院就發(fā)布了《交通強(qiáng)國(guó)建設(shè)綱要》;2021年2月，中共中央國(guó)務(wù)院發(fā)布的《國(guó)家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃綱要》;2020年12月，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了國(guó)家發(fā)改委的《關(guān)于推動(dòng)都市圈市域郊鐵路加快發(fā)展意見的通知》;2021年3月，國(guó)家發(fā)展改革委員會(huì)等單位發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步做好鐵路規(guī)劃建設(shè)工作意見的通知》;以及4月份發(fā)布的《2021年新型城鎮(zhèn)化和城鄉(xiāng)融合發(fā)展的重點(diǎn)任務(wù)》等相關(guān)的文件。其核心目的是以某一特大城市為重點(diǎn)發(fā)展，以城市為主體，并以都市化，城鎮(zhèn)化的目標(biāo)發(fā)展，建設(shè)多層次立體的軌道交通;將民航、公路、水運(yùn)、郵政、管道、鐵路(包含高鐵，城際，近郊鐵路等等)向一體化融合方面發(fā)展轉(zhuǎn)變。高速鐵路、市域鐵路、地鐵的建設(shè)作為整個(gè)交通發(fā)展和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基石，加上新型城鎮(zhèn)化建設(shè)以及都市圈的概念，該行認(rèn)為鐵路城軌建設(shè)未來(lái)的空間巨大，進(jìn)而持續(xù)提升對(duì)于軌道交通減振降噪的需求，產(chǎn)品滲透率有望進(jìn)一步提升。

《長(zhǎng)三角一體化發(fā)展規(guī)劃“十四五”實(shí)施方案》通過(guò)，長(zhǎng)三角多層次軌道交通戰(zhàn)略部署落實(shí)，干線、城際、市域(郊)軌道交通未來(lái)空間廣闊，為減振降噪市場(chǎng)帶來(lái)了巨大機(jī)遇：改革開放以來(lái)，長(zhǎng)三角地區(qū)軌道交通的發(fā)展邁入了更高質(zhì)量、更高水平、更高層次的新階段?！堕L(zhǎng)江三角洲地區(qū)多層次軌道交通規(guī)劃》要求在共建軌道上的長(zhǎng)三角，推動(dòng)交通運(yùn)輸更高質(zhì)量一體化發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)下，以一體銜接，互聯(lián)互通;科學(xué)布局，支撐引領(lǐng);綠色智能，便捷高效;改革創(chuàng)新，合作共贏為基本原則，加快構(gòu)建功能定位準(zhǔn)確、規(guī)劃布局合理、網(wǎng)絡(luò)層次清晰、銜接一體高效的現(xiàn)代軌道交通系統(tǒng)，全面提升軌道交通運(yùn)輸服務(wù)品質(zhì)，高起點(diǎn)高標(biāo)準(zhǔn)高水平打造軌道上的長(zhǎng)三角。《規(guī)劃》的發(fā)展目標(biāo)中明確指出，到2025年，要基本建成軌道上的長(zhǎng)三角，形成干線鐵路、城際鐵路、市域(郊)鐵路、城市軌道交通多層次、優(yōu)銜接、高品質(zhì)的軌道交通系統(tǒng)。軌道交通總里程達(dá)到2.2萬(wàn)公里以上，新增里程超過(guò)8000公里，高速鐵路通達(dá)地級(jí)市以上城市，鐵路聯(lián)通全部城區(qū)常住人口20萬(wàn)以上的城市，軌道交通運(yùn)輸服務(wù)覆蓋80%的城區(qū)常住人口5萬(wàn)以上的城鎮(zhèn)。

其他目標(biāo)包括：干線鐵路營(yíng)業(yè)里程約1.7萬(wàn)公里，其中高速鐵路約8000公里，骨干通道能力全面提升，形成長(zhǎng)三角與相鄰城市群及省會(huì)城市3小時(shí)區(qū)際交通圈;城際鐵路營(yíng)業(yè)里程約15000公里，長(zhǎng)三角地區(qū)相鄰大城市間及上海、南京、杭州、合肥、寧波于周邊城市形成1-1.5小時(shí)城際交通圈;市域(郊)鐵路營(yíng)業(yè)里程約1000公里，上海大都市圈及其他都市圈形成0.5-1小時(shí)通勤交通圈;至2035年，建材高質(zhì)量現(xiàn)代化軌道上的長(zhǎng)三角，實(shí)現(xiàn)干線、城際、市域(郊)、城市軌道交通設(shè)施布局一張網(wǎng)、樞紐銜接零換乘、運(yùn)營(yíng)服務(wù)品質(zhì)優(yōu)，長(zhǎng)三角成為軌道交通網(wǎng)格化、一體化、智能化、綠色發(fā)展的樣板區(qū)，軌道交通全面引領(lǐng)推動(dòng)區(qū)域一體化發(fā)展。

城市群、都市圈、同城化建設(shè)同時(shí)帶動(dòng)改造及新增需求，扣件應(yīng)用前景向好：公司在鐵路軌道市場(chǎng)的另一產(chǎn)品，軌道扣件的需求主要來(lái)源于以下領(lǐng)域：高速鐵路、市域鐵路、城際鐵路、重載鐵路和普通鐵路。在城市群、都市圈建設(shè)的背景下，我國(guó)多地全力推進(jìn)都市圈一體化軌道交通建設(shè)，高鐵、城際、市域鐵路中長(zhǎng)期建設(shè)目標(biāo)明確，同時(shí)，隨著環(huán)保意識(shí)的加強(qiáng)，以及都市圈內(nèi)人口進(jìn)一步聚集，對(duì)于已建成的軌道、鐵路減振降噪改進(jìn)需求進(jìn)一步提升。公司在鋼軌類減振降噪產(chǎn)品的生產(chǎn)能力出色，并為客戶提供多種選擇，且擁有豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)、良好的口碑和優(yōu)質(zhì)的客戶資源，為實(shí)現(xiàn)公司的發(fā)展戰(zhàn)略奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，同時(shí)增強(qiáng)公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力，鞏固行業(yè)龍頭地位。

投資建議：公司作為軌交減振降噪領(lǐng)域龍頭企業(yè)，下游軌道交通行業(yè)的高速發(fā)展帶來(lái)需求增速高企，公司發(fā)起募投項(xiàng)目，提升產(chǎn)品產(chǎn)能，完善產(chǎn)品體系，核心競(jìng)爭(zhēng)力得到增強(qiáng)，同時(shí)公司開拓建筑減隔震以及鋰化物系列產(chǎn)品，有望進(jìn)一步提升公司業(yè)績(jī)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新業(yè)務(wù)、新市場(chǎng)拓展風(fēng)險(xiǎn)，鐵路建設(shè)不及規(guī)劃預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)。